事件
公司发布2019 年三季报，前三季度实现营收173.37 亿元，同比提升0.40%，归母净利润17.02 亿元，同比提升8.97%；Q3 单季度实现营收79.99亿元，同比提升2.71%，环比提升56.79%，归母净利润10.93 亿元，同比下滑3.43%，环比提升157.54%，毛利率为24.48%，同比下滑1.8pcts。
核心观点：
新机拉货带动收入增长，新增产能转固影响毛利率。Q3 iPhone11系列开始拉货带动公司收入小幅增长；但由于公司新增产能陆续转固，Q3单季度固定资产环比增加9.7亿元，影响毛利率有小幅下滑；展望四季度，随着iPhone11系列的持续拉货，我们认为公司四季度业绩有望环比继续提升。
把握大客户需求，精准卡位，成就全球龙头。鹏鼎控股在技术上的持续进步与苹果产品的持续创新和快速迭代的需求相契合，因此与苹果共同成长，逐步走到行业前列。鹏鼎控股提前的技术和产能的卡位奠定了业绩大幅增长的基础，根据Prismark预估，2018年公司营收仍为全球PCB行业之首。
长远布局，不断打开成长新空间。凭借在IC载板和HDI多年的耕耘，鹏鼎控股在类载板上具有技术优势，因此能够在2017年下半年顺利切入国际大客户供应链。鹏鼎控股上市募集资金围绕FPC及SLP产能提升，从而巩固公司核心竞争力，不断打开成长空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为30.34/38.54/48.35亿元，同比增长9.5%/27.0%/25.5%，对应PE为34/26/21倍。
考虑到可比公司估值20年为31X，我们认为可以给予公司20年30XPE估值，对应合理价值为50.1元/股，我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示。智能手机销量下滑的风险；产品价格大幅下滑的风险；原材料价格上涨的风险；客户集中度高的风险；新技术进展不及预期的风险。