本报告导读：
三季报业绩增速16%符合预期，新签订单明显提速，受益铁路轨交最具前景基建细分/财政发力支持等，订单业绩现金流延续好转，低估值低涨幅明显错配。
投资要点：
维持增持。公司1-9月营收约5614 亿元/+14.6%、净利约147亿元/+16.2%符合预期；维持预测2019/20/21 年EPS为1.52/1.72/1.93 元增速15/13/12%，维持目标价14.74 元，对应2019/20/21 年9.7/8.6/7.6 倍PE，增持。
Q3 延续较高净利增速，经营现金流好转。1）Q1-Q3 营收/净利增速分别19.3/10.4/15.2%、13.6/17.7/16.5%；2）毛利率9.8%（-0.2pct）略下降、净利率2.9%（+0.03pct）基本持平；3）三费率5.6%（-0.2pct）；4）经营净现金流-199 亿元（上年同期-476 亿元），因销售商品/提供劳务收到的现金增加；5）资产负债率78.4%（+0.7pct），拟开展类永续债将助负债率降低。
Q3 新签订单增速40%大幅超行业平均且超市场预期。1）1-9 月新签增速25%环比+7pct，其中工程承包增速30%环比+7pct，工程细分中铁路1472亿元增速15%/公路1971 亿元增速27%/城轨道1055 亿元增速72%/房建2790 亿元增速46%；2）Q3 单季新签增速40%环比+12pct、工程承包增速46%环比+8pct 均明显提速且为2017H2 至今最快；3）1-9 月境外新签增速29%，Q3 单季度增速240%，受益一带一路海外扩张力度有明显增强。2020 年订单与业绩的确定性高，低估值低涨幅与向好的基本面明显错配。1）在手订单保障倍数近4 倍/交通强国等政策加码/铁路轨交超4 万亿招投标稳步推进/GDP 有压力更有底线，公司为铁公基建大龙头集中度提升且优势扩大；2）经营现金流亦将延续好转；3）年初至今涨幅-9.5%远低沪深300（27.6%）；2019 预测PE 仅6.3 倍近5 年最低，PB 仅0.75 倍；。
风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等