报告要点
金地集团——三十风雨路，谁主沉浮？
公司于1988 年成立于深圳，坚持“均衡全国市场布局，聚焦于重点城市群”
的战略导向，现已覆盖全国七大区域共54 座城市。自2015 年起，公司股利支付率均超过30%，股息率相对高位，对长线资金的吸引力凸显。
销售规模稳步扩张，土储聚焦一二线核心城市公司主营业务以地产开发为主，销售规模稳步增长（2014—2018 年销售额CAGR 约为35%，销售面积CAGR 约为23%）。2019 年前三季度，公司签约销售额为1418.4 亿元，同比增长33.70%。土储方面，截止2019 上半年公司总土储约4760 万平米，其中一二线核心城市占比超过80%。
财务状况表现优异，资产配置价值凸显
公司财务状况表现优异:1）融资方面，2019 上半年平均融资成本仅4.87%，维持行业低位；2）资金方面，今年前三季度公司现金短债比为1.79，财务风险可控；3）负债方面，今年前三季度公司资产负债率为76.42%，剔除预收账款后的真实负债率为67.88%，均低于行业平均值；4）盈利能力方面，自2017 年起公司净资产收益率整体呈上升趋势。当前，公司股息率处于行业领先水平且估值处于低位，资产配置价值凸显。
“精益管理、协同共进”，多元业务齐头并进公司以“精益管理、协同共进”为经营导向，在持续深耕地产开发业务的同时加大对地产新业务和多元化业务的发展力度，旗下公司包括金地商置（覆盖城市综合体、写字楼、酒店等业态的开发和运营）、稳盛投资（房地产金融投资平台）、金地物业（综合物业服务平台）等，多元业务齐头并进。
投资建议：高股息低估值，资产配置价值凸显，持“买入”评级公司坚持深耕一二线核心城市，有望充分受益于新型城镇化建设的行业红利。公司财务稳健，融资成本、盈利能力、股息率等指标均优于行业平均水平，资产配置价值凸显。我们预计公司2019—2021 年EPS 分别为2.18 元、2.73 元、3.37 元，同比增速分别为22%、25%、24%，对应当前股价的PE值分别为5.6 倍、4.5 倍、3.6 倍；截止11 月4 日收盘价所对应的折价率约76%；维持“买入”评级。
风险提示： 1. 行业调控政策以及项目结算进度存在一定不确定性，或影响上市公司销售业绩；2. 宏观经济及流动性波动可能对公司经营造成一定影响。