业绩略超公司预期,维持“增持”评级。公司发布2018年业绩快报,实现营业收入78.16亿元,同比增长22.86%,归母净利润9.54亿元,同比增长15.56%,业绩略超公司预期,但低于我们的预期。下调2018-2020年预测EPS至1.21/1.48/1.77元(原为:1.26/1.55/1.89)。考虑到公司是我国军用连接器、新能源汽车连接器和通信设备连接器的龙头,未来将受益于装备费执行率提升和5G建设,我们给予一定溢价,2019年倍34倍PE,上调目标价至48.84元,维持公司增持评级。
军品业务逐步向好,海外市场开拓顺利。公司四季度归母净利润同比增长30.99%,增长明显提升,我们预计与高毛利率军品下半年收入确认加快有关,反应军品业务逐步向好。公司归母净利润同比增长15.56%,超出公司预期上限0.56%,主要系国际业务高速增长带动。国际业务主要为通信业务,在5G建设前期,公司海外通信市场开拓顺利,为国际业务增长奠定良好基础。
需求改善叠加产能释放,业绩高增长可期。1)公司是我国军用连接器龙头,随着军改影响逐步消除带动装备费执行率提升,军品订单有望加速放量。2)公司是通信领域“线缆与连接器物料”重要供应商,与华为、中兴、三星等公司长期紧密合作,有望充分受益于5G建设。3)公司新建产能有望在2019年充分释放,极大缓解当前生产压力,释放业绩增长潜力。需求改善叠加产能释放,我们预计2019年公司利润增速有望超过20%。
催化剂:5G建设全面启动;新建厂房投入使用。