事件：
公司1Q21 实现营收35.71 亿（YoY+36.49%），归母净利润2.01 亿（YoY+24.50%）。
营收和利润均略低于我们在21 年一季报前瞻中的预测（营收37.24 亿元，归母净利润2.2亿元）。公司发布21 年定增预案，拟向不超过35 名特定投资者募集不超过20.95 亿元，计划用于投资交互智能显控产品智能制造基地。
投资要点：
1Q21 下游需求同比回暖，现金流改善明显。20 年一季度受疫情影响，公司营收基数较低，若以1Q19 为参照，1Q21 营收增速为6.25%，归母净利润增速为6.79%。毛利率方面，1Q21 整体毛利率为23.63%( YoY-2.7pct)，主要系上游原材料涨幅较大，公司处于毛利率阶段性承压阶段；现金流方面，1Q21 经营现金流净额1.63 亿，而1Q20 为负（-5.6亿），改善明显；存货方面，公司加大原材料储备，1Q21 存货达到27.77 亿元，相较20年底（18.29 亿元）提升明显；费用率方面，1Q21 销售费用率6.8%（YoY +0.86%），管理费用率5.18%（YoY -0.84%），研发费用率6.57%（YoY -2.7%），公司一季度加大了营销投入，主要是对教育系列新品的宣传，整体费用率水平控制的较好。
筹划股权激励计划和发布21 年定增预案，彰显长期经营信心，中长期利好流动性。1）公司近日发布筹划股权激励计划的提示性公告，拟采用股票期权的激励形式向激励对象定向发行的公司A 股普通股股份。激励规模上限不超过公司股本总额的10%，激励对象范围包括在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员等，具体激励对象名单、人数、激励规模、股票期权的行权价格、业绩考核指标等事项，将在1 个月内公告。2）根据迪显咨询数据，预计 21-25 年全球交互智能平板需求量的CAGR 可达22.50%，海外交互智能平板市场广阔，发展潜力巨大，未来几年将进入快速发展期，预计21-25 年海外交互智能平板需求量将高速增长，CAGR 可达 34.66%，通过定增建厂，公司可以在研发及供应链优势的基础上，进一步打通生产制造环节，完善产业链条，更好的满足市场和客户的需求。
展望21 年，交互智能平板有望量价齐升，衍生新品值得期待。公司20 年交互智能平板销量为83.3 万台，同比提升25%，考虑到1）供给：公司已经推出21 年新品且销售端发力；2）需求：教育场景K12 存量替换周期已至，幼教、高职教和教培市场开拓；商用场景国内渗透率仍低；海外ODM 市场广阔；3）价格：由于液晶面板涨幅较大，终端售价上升趋势确立；我们认为公司21 年交互智能平板有望实现量价齐升。新品衍生方面，公司智慧黑板、学生终端、录播设备和白电控制模组等多个业务增速较快，考虑到公司新品布局大多基于优势产品生态的衍生，大部分供应链和渠道能力均可复用，整体从1-N 的孵化衍生效率会比从0-1 更快。
维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到外部事件负面影响逐步消除，行业基本面向好，预计公司继续维持领先业务优势，创新业务突破或有惊喜。我们维持公司21-23 年归母净利润预测为23.56/29.97/37.69 亿元，对应PE 分别为38/30/24X，维持“买入”评级。
风险提示：1）上游原材料价格波动；2）宏观经济景气度；3）出口退税政策变化；4）公司募投项目进度。