预测盈利同比增长17%
我们预计3Q19 公司营收同比增长5%，归母净利润同比增长17%。
关注要点
下半年归母净利润增速有望保持：3Q19 格力、海尔空调降价后，美的空调份额提升速度降低，营收增速相比上半年略有放缓。我们预计净利润增速略有下降，但考虑私有化小天鹅后可增厚2H19归母净利润，归母净利润可以维持上半年增速。
空调市场价格竞争趋于激烈，但美的保持优势：1）3Q19 空调零售市场线上/线下分别同比+3.4%/-16.0%，其中7 月受凉夏影响，零售下滑明显。美的表现优于市场，线上/线下零售额分别同比-1.7%/+28.7%，带动线上/线下市场零售额占比分别同比提升5.7ppt/3.9ppt。2）3Q19，格力、海尔调整定价策略，价格下降。
9 月格力线下零售均价和美的价格差拉近到436 元/台，4 月价格差高达1222 元/台。受此影响，格力零售份额有所提升改善。格力、美的双寡头垄断下，二三线品牌份额下降，包括奥克斯。3）虽然格力明显降价，但是美的并没有进一步降价，价格差类似于2018 年水平，因此我们并不担忧。
美的冰洗表现出色：1）AVC 零售监测，3Q19 冰箱、洗衣机市场需求较为稳定，整体继续体现为线下小幅下滑，但消费升级；线上小幅增长，但均价下降。2）美的表现出色，冰洗市场份额持续提升。3Q19 美的系洗衣机线上/线下零售额分别同比+32%/-0.8%，冰箱线上/线下零售额分别同比+19%/+6%，均明显高于行业增速。
美的厨电零售开始改善：1）AVC 零售监测，1H19，美的厨电零售表现一般，线上/线下零售额分别同比-12%/-14%。3Q19，美的厨电零售改善，线上/线下零售额分别同比+12%/+16%，表现明显好于行业。2）美的厨电经历一年的去库存周期，在2Q19 出货也出现明显改善。
估值与建议
维持2019/20 年EPS 预测3.43 元/3.94 元。维持跑赢行业评级，维持目标价65.10 元，对应19x/17x 2019/20e P/E，涨幅空间22%。
公司当前股价对应16x/14x 2019/20e P/E。
风险
市场需求下滑风险；中美贸易摩擦风险；全球并购整合风险。