公司公告Q3 实现净利润95-100 亿元
苏宁公布2019Q1-3 业绩预告：预计前三季度实现归母净利润116.4-121.4 亿元，同比增89.98%-98.14%；其中Q3 预计实现归母净利润95-100 亿元，同比增长7582.54%-7986.89%，利润高增长主因苏宁金服出表带来投资收益所致（增加Q3 净利润102 亿元）。
关注要点
1、收购加乐福中国，强化大快消品类核心能力，完善全渠道智慧零售布局。1）大快消品类能力持续提升：Q3 公司完成收购家乐福中国80%股权，迅速提升大快消品类供应链、物流、会员、门店经营等核心能力，并发挥与已有业务的协同效应，全国200 家苏宁家乐福电器门店已于9 月28 日开业，开业期间累计订单量突破18 万单，销售增长152%；此外，苏宁近期成为飞天茅台首批电商渠道服务商，截至目前已开展两轮茅台酒预约销售，有效提升公司在大快消板块的品牌影响力；2）智慧零售场景建设进一步完善：报告期内苏宁加速拓展零售云业务，抢占低线市场，持续完善“两大两小多专”的智慧零售场景布局；3）强化基础设施建设：增值服务方面，物流建设进一步提速，有效提升用户体验。
2、苏宁金服出表，聚焦零售主业。公司于三季度末完成子公司苏宁金服增资出表，持股比例由50.1%下降至41.15%。本次交易的意义在于：1）聚焦零售主业：有助于减少上市公司资金投入，改善现金流水平；在聚焦零售主业的同时，苏宁金服与苏宁易购的业务协同仍能保持；2）短期增厚一次性收益：公司预计本次交易增厚一次性净利润约102 亿元，剔除该影响后，我们测算Q3 实现归母净亏损7 亿至2 亿元，主要受较弱的宏观环境等因素影响。
3、全渠道智慧零售服务商加速蝶变。现阶段苏宁重点聚焦大快消品类拓展与智慧零售场景的完善，先后完成收购万达百货、家乐福中国，并加速抢占社区、低线市场，充分展现其转型全渠道智慧零售服务商的战略目标和较强执行力。我们看好公司全渠道、多场景布局，以及供应链、仓储物流等方面的核心竞争优势，有望持续抢占市场份额，重申跑赢行业评级。
估值与建议
维持盈利预测，当前股价对应2020 年39.0 倍P/E 和0.2 倍P/S。
维持跑赢行业评级和目标价15.6 元人民币，对应2020 年58 倍P/E和0.3 倍P/S，有49%上涨空间。
风险
行业竞争持续加剧；并购整合不及预期。