事件
华夏幸福发布2019 年三季报：2019 年前三季度实现营业收入643.18 亿元，同比增长42.48%；实现归母净利润97.46 亿元，同比增加23.71%；实现基本每股收益3.18 元，同比上升25.2%。
点评
营业业绩平稳增长，销售回款显著提升
公司2019 年前三季度营业收入和归母净利润分别为643.18 亿元和97.46 亿元，同比分别增长42.48%和23.71%。截止至今年三季度，公司实现预收款项1350.2 亿元，预收款项的充沛利于未来业绩稳健上升。销售回款提升较为明显。公司实现销售回款631.38 亿元，同比增长19.08%；回款率为62.7%，较去年同期的49.2%上升13.5 个百分点。
销售业绩回升，房地产业务提振明显
公司三季度销售业绩较上半年明显回升。三季度整体销售额为361.14 亿元，同比增长32.76%，主要受房地产开发签约销售额的推动。虽然三季度产业园区结算收入额为46.63 亿元，同比下降16.73%，但是房地产开发签约销售额上升至306.39 亿元，同比增长47.18%。公司三季度销售面积达到359.95 万平方米，同比上升44.29%，主要是受益于京津冀地区地产项目的提振。
拿地积极，土储资源丰富
虽然今年融资端政策明显收紧，但是公司拿地仍然较为积极。2019 年前三季度，公司累计获得土地面积约348 万平方米，同比增长72%。截至今年三季度末，公司规划计容建筑面积约为1109 万平方米，较年初增长21%。
盈利预测
预计2019-2021 年主营业务收入分别为1065.98、1407.66、1836.82 亿元，净利润有望分别达到142.09、178.77、218.16 亿元，EPS 分别为4.76、5.96 、7.27 元。对应PE 分别为5.89、4.71 和3.85 倍。给予华夏幸福“增持”评级。
风险提示：地产调控政策超预期，经济增长不及预期等。