前三季度公司业绩大幅增长，第三季度业绩创下历史同期最高水平。2019 年前三季度，公司实现营收42.4 亿元，同比增长45.9%；实现归母净利润9.0 亿元，同比增长149.5%；实现扣非后归母净利润8.8 亿元，同比增长157.8%；实现每股收益0.94 元。2019 年以来，油田服务市场景气度持续提升，国内油气开发投资力度加大，市场对于钻完井设备、油田技术服务等的需求快速增加，公司大部分产品线实现销售收入大幅增长。第三季度，公司实现营收16.6 亿元，同比增长41.2%；实现归母净利润4.1 亿元，同比增长129.3%。第三季度公司业绩持续保持高速增长，第三季度营收和归母净利润均达到历史同期最高水平。
盈利能力大幅增强。前三季度，公司毛利率达36.4%，同比提升8.2pct；净利率达21.7%，同比提升8.7pct；ROE 达9.8%，同比提升5.3pct；期间费用率为13.1%，同比降低2.0pct。随着国内页岩气、致密油气大开发，油田设备及服务市场整体呈现良好的上升态势，公司钻完井设备及油田技术服务需求旺盛，订单增长加快，毛利率显著回升。公司毛利率、净利率、ROE 水平均持续大幅提升，期间费用率不断优化，整体盈利能力大幅增强。前三季度，公司应收账款周转率为1.6 次，同比提升0.3次；存货周转率为0.9 次，同比降低0.3 次；公司应收账款回款加快，存货大幅增加。经营活动现金净流量为-9.1 亿元，现金流为负，主要原因是采购大量原材料支付的现金大幅增加；主要客户确认收货流程复杂，实际确认收入、执行付款周期较长等。
受益于国家能源安全战略，未来业绩高速增长有望持续。我国能源安全形势依然严峻，2018 年下半年以来，我国政府更加重视能源安全。上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划，三桶油资本开支计划2019 年达到3688-3788 亿元，同比增长20%左右，油公司加大油气勘探力度，油气增产需求强烈。上半年，公司获取新订单34.7 亿元，同比增长30.6%，其中钻完井设备订单增幅超过100%。公司作为我国压裂设备龙头企业，将会率先受益于行业的回暖，订单量有望持续增加，未来业绩高速增长有保障。
投资建议：公司是我国民营完井增产设备龙头企业，伴随着油田服务行业的复苏，公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.37/1.71元，当前股价对应PE分别为22.2/17.8倍，维持公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下滑；国际政治环境变化；国际原油价格剧烈波动；海外贸易环境恶化；行业景气度下降；业绩不及预期等。