事件：公司2019 年10 月24 日发布2019 年三季度报告，前三季度实现营业收入45.19 亿元，经调整后同比增长12.01%；归母净利润为6.08 亿元，经调整后同比增长24.82%；扣非后归母净利润为5.90 亿元，经调整后同比增长23.90%。业绩基本符合预期。
点评：
子公司并表影响可控，前三季度业绩增长平稳。据公告显示，公司2019年前三季度营业收入同比增长12.01%；归母净利润同比增长24.82%，利润端增速较2019H1（37.28%）有所下滑。我们认为一方面是由于武钢工技于报告期内纳入公司合并报表范围，武钢工技今年前三季度亏损0.12亿元，一定程度上拖累公司利润。但武钢工技今年前三季度亏损的金额较上年同期亏损0.31亿元已有大幅收窄，后期有望进一步改善。另一方面，公司与上海电信于2019年9月20日签署宝之云IDC四期2、3号楼服务合同，并定于9月30日前分批交付IDC资源。从合同签署的时间来看，IDC四期项目对三季度业绩贡献有限，预计四季度将进一步提升。
盈利能力稳步向上，现金流持续改善。公司2019年前三季度销售毛利率达到29.89%，同比提升了0.51个百分点，盈利能力持续向好。期间费用方面，公司2019年前三季度期间费用率为15.18%，与去年同期基本持平。具体来看，销售费用率同比下降了0.17个百分点至2.87%；管理费用率同比提升了0.49个百分点至13.18%；财务费用率同比下降了0.36个百分点至0.70%，主要系利息收入增加所致。现金流方面，受益于销售规模的增长，公司2019年前三季度经营性现金流净额达到8.76亿元，同比增加47.63%。
IDC市场空间巨大，公司前景广阔。在国家大力推动“互联网+”、数字经济等信息化建设下，IDC迎来发展的黄金时期。同时，在移动互联网、大数据、物联网等新型领域持续发展推动下，企业对数据处理、储存的需求将更加强烈。受此推动，我国IDC市场将维持高速发展的态势，据科智咨询预计，2021年我国IDC市场规模有望接近2760亿元。公司作为国内第三方IDC领军企业，目前在上海地区已拥有充沛的IDC机柜资源。未来在政策及需求刺激之下，公司业绩增长潜力巨大。
投资建议：维持推荐评级。在政策与需求的共同驱动之下，国内IDC发展正驶入快速路，行业前景可期。公司目前积极在上海地区卡位IDC资源，后续发展潜力巨大。预计公司2019年-2020年EPS分别为0.73元、0.97元，对应PE为48.82倍、36.60倍。
风险提示：政策变化，技术推进不及预期，行业竞争加剧等。