事件：利尔化学发布2019年三季报，报告期内实现营业收入30.24亿元，同比增长9.04%；实现营业利润3.33 亿元，同比下降40.16%；实现归母净利润2.34 亿元，同比下降44.02%，按最新5.24 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.45 元，每股经营性净现金流0.76 元。
其中第三季度实现营业收入9.72 亿元，同比增长2.10%；实现归母净利润0.75 亿元，同比下降52.63%；折合单季度EPS 为0.14 元。
公司同时预计2019 年归属于上市公司股东的净利润变动区间2.31-4.04亿元，同比下降30-60%。
维持“审慎增持”的评级。利尔化学广安基地原药项目恢复生产， 2019Q3销售收入同比平稳增长。因主要产品草铵膦降价、原材料涨价等，产品利润率下降，公司业绩同比出现下滑。
利尔化学产品结构丰富，涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共 40 余种原药、100 余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。受行业竞争激烈等影响，草铵膦价格近期出现下滑，对公司经营带来扰动。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题，全面掌握了合成关键技术，生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安36000 吨农药及精细化学品项目稳步推进，并在湖北荆州计划投资约20 亿元成立新公司，是公司未来业绩重要增量，将为公司长期成长提供保障。我们调整公司2019-2021 年EPS 预测为0.71、0.77 和1.02 元，维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示：项目建设进度不达预期；原材料价格大幅波动；下游需求低迷；行业竞争加剧。