公司动态
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公司近况
公司10 月27 日公告，公司控股股东、一致行动人及其他股东于10 月25 日分别与阿里网络、杭州信投、上海麒钧签订股份转让协议，分别转让上市公司总股本的5.58%、5.24%、5.34%股份，合计6.05 亿股。转让价格12.01 元/股，转让总价72.65 亿元，转让完成后阿里网络及一致行动人杭州信诚将成为公司第二大股东。
评论
阿里战略入股，利于公司长期发展。本次协议转让，阿里网络及其一致行动人杭州信投拟分别受让公司股票2.09 亿股、1.96 亿股，占公司总股本5.58%/5.24%，上海麒钧拟受让2.00 亿股，占公司总股本的5.34%。其中阿里网络、杭州信投为淘宝（中国）旗下主要子公司与孙公司，上海麒钧为云峰系基金控制投资机构。
缓解资金压力，实控人未发生变化。本次协议转让总计转让股票6.05 亿股，转让价格12.01 元/股，转让金额总计72.65 亿元。其中转出方天亿控股、天亿资产、上海美馨、中卫成长、徐可和高伟均为上市公司实际控制人俞熔先生一致行动人。转让完成后，俞熔先生及其一致行动人持股比例由转让前的37.61%，下降至22.88%，不会造成实际控制人的变更，并有利于降低实际控制人的债务比例，降低质押率风险。
基层连锁扩张+个检比例提升，期待阿里入股后的积极影响。三、四线城市的连锁扩张与个检业务的推广依旧作为公司长期发展战略持续推进。我们预计基层较低经营成本与软硬件优势利于公司扩大领先优势及提升经营质量；个检业务的推广则有利于提升客单价，同时也较大幅度增强客户粘性。2018 年公司持续推动销售及内部管理改革，目前已取得阶段性成果，期待阿里战略入股后对公司的积极影响。
估值建议
我们维持公司2019/2020 年盈利预测不变，预计EPS 分别为0.27元、0.36 元。当前股价对应2019/2020 年P/E 分别为51X/38X，考虑到阿里战略入股后的积极影响，我们上调目标价6.25%至17.00元，对应2019/2020 年P/E 分别为64X/48X，较当前股价有25%上涨空间。维持跑赢行业评级。
风险
连锁化扩张过程中的管理风险；公司C 端转型周期的不确定性。