美年健康于2019 年10 月24 日公告2019 年第三季度报告。公司前三季度实现收入62.78 亿元，同比增长7.89%；实现归母净利润3.91 亿元，同比下滑5.46%；实现扣非归母净利润3.77 亿元，同比下滑29.78%。
第三季度业绩企稳。公司Q1-Q3 单季度收入增速分别为4.21%、2.24%和15.58%；扣非归母净利润增速-174.28%、-32.74%和55.80%。收入恢复两位数增长，利润实现高增长。第三季度毛利率为49.54%，同比提升0.60pct；销售费用率为22.84%，同比下降3.22pct；管理费用为7.24%，同比下降0.04pct；财务费用率为5.17%，同比提升2.07pct；净利率为15.36%，同比提升2.42pct。
非公开发行股票受证监会核准，有望进一步增强资金实力。公司于2019 年9 月11 日收到证监会核准公司非公开发行股票的批复，核准公司非公开发行。回购完成，期待后续激励计划推出。公司于2019 年10 月23 日公告关于公司股份回购完成的公告，公司合计支付3 亿元，回购2377 万股，占公司总股本的0.635%，用于实施股权激励计划或员工持股计划。
盈利预测：我们预计2019-2021 年归母净利润分别为9.65 亿元、12.84 亿元、17.50 亿元，同比分别增长18%、33%、36%，公司2019-2021 年EPS 分别为0.31 元、0.41 元、0.56 元。对应2019-2021 年PE 估值分别为43X、32X 和24X。维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：分院盈利情况不及预期风险；突发事件风险