事件：公司发布2019年三季报，前三季度实现营业收入19.43亿元，同比+5.03%；归母净利润3.66 亿元，同比+19.64%。其中2019 年Q3单季度实现营业收入6.50 亿元，同比+13.62%，环比+2.92%；归母净利润1.36 亿元，同比+19.66%，环比+4.93%。前三季度EPS 0.40 元。
主要观点：
1.业绩符合预期，受益国六沸石不断放量
2019 年前三季度，公司营收和利润稳健增长，主要受益于沸石材料不断放量，OLED 行业快速成长以及人民币贬值。伴随着全球排放标准的提升的带动下，沸石市场不断放量，市场空间约1.2 万吨。我国推行国六以后，新增市场空间7000 吨，有望2020 年开始逐步释放。公司绑定庄信万丰，沸石不断放量，产能从850 吨/年增长到目前产能5850吨/年，其中3350 吨/年满产满销，今年三季度新投产的2500 吨/年目前处于产能爬坡阶段。公司仍有尾气处理用ZB 系列沸石4000 吨/年和烟道气处理用MA 系列沸石产能3000 吨/年在建，有望于2020 年开始逐步投产。公司产能不断扩张，充分受益国六带来的沸石市场。
2.深耕OLED 产业链，可折叠时代有望迎来爆发。
OLED 材料方面，公司从OLED 单体、中间体到成片材料均有布局。其中子公司九目化学主要生产OLED 单体与OLED 中间体，前三季度归母净利润约4000 万，业绩持续快速增长。此外，九目化学已经完成股份制改造，有利于拓宽其未来进行资本运作融资渠道，保障未来发展。
子公司三月光电用自主知识产权的OLED 成品材料正在下游厂商进行放量验证，后续有望爆发。在下游三星、华为陆续发布可折叠手机以及LG 发布可卷曲电视的带动下，曲面显示有望推动OLED 屏大幅放量。
公司作为国内 OLED 材料领先企业，有望迎来加速发展。
3.盈利预测及评级
我们预计公司2019-2021 年归母净利分别为5.22、6.55 和8.22 亿元，EPS 分别为0.57、0.72 和0.90 元，对应PE 分别为22X、17X 和14X，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动的风险，产品拓展低于预期的风险。