长春高新发布2019 年三季度报告：前三季度公司实现营收 54.44 亿元，同比增长 31.5%；归母净利润 12.41 亿元、扣非归母净利润 12.32亿元，分别同比增长 47.93%、 50.61%。其中Q3 单季度实现营收 20.52亿元，同比增长 76.82%；扣非净利润 5.13 亿元，同比增长 69.56%。
医药企业驱动高增长，期间费用率控制良好。2019 年前三季度，公司医药企业营收同比增长 30.99%，净利润同比增长 49.58%。公司期间费用率控制良好，销售、管理、财务费用率分别为 35.14%、 9.92%、-0.52%，分别同比下降 1.42pct、 1.75pct、0.39pct。公司经营现金流净额 15.76 亿元，同比大幅增长 423.21%。
生长激素持续高增长，百免疫苗产能恢复。2019 年前三季度，医药企业营收快速增长，预计生长激素销售增速达到 45%以上。我国生长激素市场空间广阔，生长激素销售有望持续高增长。百免疫苗Q3 批签发恢复正常，三季度水痘疫苗批签发超过上半年整体水平，预计产量能够满足下半年的销售。此外，公司喷鼻流感疫苗已经报产并计入优先审批，带状疱疹疫苗III 期临床有序进行中，未来市场空间值得期待。
外部合作布局新兴领域，公司产品管线不断丰富。8 月22 日公司公告拟与美国Amesino 公司共同设立合资公司，布局双特异性抗体药物平台；9 月4 日公司公告拟投资不超过6,200 万元人民币从安能泰制药获得5%利多卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权；10 月15 日公司公告拟与美国CyanVac 公司共同设立新的合资公司，布局呼吸道合胞病毒疫苗。这一系列合作将有利于拓宽公司产品管线，带来新的利润增长点。
盈利预测：预计公司 2019-2021 年 EPS 为 8.23 元、10.92 元、14.08元，对应 PE 为 50 倍、37 倍、29 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 产品销售及新药研发不及预期等