事件：
2019 年10 月28 日，公司公告2019 年三季报，前三季度营收458.06 亿元，同比增长16.2%，归母净利润7.02 亿元，同比下滑33.6%，扣非净利润8.14 亿元，同比增长15.66%。
点评：
营收增长稳定，公司客户全球化分布，分散了中国汽车市场下滑带来的风险。公司收入结构中占主要部分的汽车安全业务，客户较为均衡分布在中国、北美、欧洲和中国以外的亚洲地区四个区域。持续推进均胜安全整合，建立全球采购体系、优化供应链管理和人员结构、提升产能利用率等多角度推进。
汽车安全系统业务受全球汽车市场波动和通用北美罢工的影响毛利率出现小幅波动，随着通用罢工的结束和全球汽车市场的回升，预计安全业务的毛利率在四季度也将重新回升。
注重前瞻领域的研发，在基于5G 的V2X 产品获得量产订单的基础上，加强相关领域的产品研发，争取获得更多订单。公司也将继续关注上市公司业务分拆上市相关政策的落地，为创新性业务的发展提供进一步的支持和助力。
我们综合考虑公司发展情况，预计2019 年、2020 年、2021 年净利润分别为12.9 亿、15.87 亿、16.8 亿，对应估值分别为15.8X、12.86X、12.13X。给予公司“推荐”评级。
风险提示：汽车电子业务增长不及预期，公司汽车安全业务整合不及预期。