公司是国内知名的汽车电子及汽车安全系统供应商，主要产品包括汽车主被动安全系统、汽车电子系统（HMI、智能车联、E-mobility）及功能件，主要客户涵盖国内外主流整车厂商。公司2018 年完成收购高田公司除 PSAN业务以外主要资产的交割后，已成为全球第二大汽车安全产品生产厂商。
随着整合过程持续推进，新增订单不断，安全业务毛利和净利率水平逐步提升，有望推动公司业绩快速增长。汽车电子业务方面，公司智能座舱、V2X 车端产品、新能源汽车管理系统等产品技术先进前景广阔，2018 年新获订单超过170 亿元。此外公司车联网业务有望分拆上市，提升公司估值水平。我们预计公司 2019-2021 年每股收益分别为0.93 元、1.17 元和 1.55 元，首次给予买入评级。
支撑评级的要点
收购成就全球第二大安全系统供应商，整合推动毛利率回升业绩增长。
公司2018 年完成高田公司除 PSAN 业务以外主要资产的交割后，已成为全球第二大汽车安全产品生产厂商。公司通过多种手段推进整合，并取得了较好效果。安全业务获得新增订单超过550 亿元，全球市占率约30%，DMS 等主动安全产品陆续量产。安全业务毛利率水平由2017年13.6%提升至2019H1 的16.7%，随着产能优化、新增订单等带来成本结构优化，后续毛利率有望继续提升，并推动公司业绩快速增长。
汽车电子产品推陈出新，发展前景可期。HMI 业务方面，公司推出一体化智能座舱等前沿化新产品，并获得大量订单。智能车联方面，公司获得上汽及一汽大众MQB 和MEB 平台车载互联订单，自主研发V2X 车端产品将于2021 年量产，有望成为全球首个5G-V2X 量产项目。5G 时代来临，V2X 车联网市场空间广阔，公司把握先机前景可期。E-mobility业务方面，公司新能源汽车管理系统等产品技术先进，陆续获得大众MQB 及MEB、奔驰新一代电动化平台等新订单。此外公司在充电、配电、放电等全面布局，发展看好。
车联网业务有望分拆上市 。2019 年8 月证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定（征求意见稿）》，明确了上市公司分拆实质性条件等。公司车联网业务技术先进，订单充足，符合相关条件，未来有望分拆上市，并提升公司估值水平。
估值
我们预计公司 2019-2021 年每股收益分别为 0.93 元、1.17 元和 1.55 元，公司 在智能车联、新能源、汽车安全等领域前景良好，首次给予买入评级。
评级面临的主要风险
1）安全业务整合进度不及预期；2）汽车电子新业务发展不及预期。