华兰生物3 季报收入、净利润和扣非净利润分别同比增长29.6%、26.9%和31.1%，EPS 0.69 元，略超我们之前预测的0.67 元，主要原因是，四价流感疫苗贡献略超我们预测。我们暂时维持预测2019~2021 年净利润同比增长39%/12%/10%， EPS 分别为1.13/1.26/1.39 元，维持“强烈推荐”评级。
3 季报业绩略超我们预期。华兰生物3 季报收入、净利润和扣非净利润分别同比增长29.6%、26.9%和31.1%，EPS 0.69 元，略超我们之前预测的0.67元，主要原因是，四价流感疫苗贡献略超我们预测。
四价流感疫苗大幅贡献业绩，Q3 快速增长。19Q3 单季度高增长，单季度收入、净利润和扣非净利润分别同比增长48%、49%和56.2%。由于去年四价流感疫苗获批时间较晚，影响批签发，导致去年Q3 四价流感疫苗贡献不多，我们估计去年3 季报流感疫苗仅贡献500 万净利润，而今年四价流感疫苗从6月份开始全力生产，Q3 批签发452 万只，我们估计实现销售430 万只左右，贡献5.4 亿元左右收入和1.5 亿元左右净利润（已扣除少数股东损益）。我们估计疫苗全年批签发量：四价流感820 万只左右，三价流感250 万只左右，预计疫苗全年贡献净利润接近3 亿元。
血液制品平稳增长。我们测算血制品业务19Q3 单季度收入同比增长3%，净利润同比增长8%。其中，母公司Q3 单季度收入同比下降7.3%。血制品业务增速慢，主要原因是供应不足，而非需求问题：一方面，公司去年采浆量同比略降，影响生产供应，而今年血制品供不应求，白蛋白和小制品在Q3 都已经没有库存，影响增长；另一方面，生产线改造也影响了因子类产品的批签发，我们预计后续因子类产品将逐渐恢复。
盈利预测与评级。我们暂时维持预测2019~2021 年净利润同比增长39%/12%/10%， EPS 分别为1.13/1.26/1.39 元。我们继续看好血制品行业的长期发展空间，今年四价流感有望贡献较大业绩，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：血制品价格波动；疫苗批签发量低于预期风险。