业绩简评
公司发布2019Q3 业绩：公司Q1-Q3 实现营收20.66 亿元，同比增长26.43%；归母净利润3.60 亿元，同比下滑11.18%；扣非归母净利润2.87亿元，同比增长14.32%。其中，Q3 单季度实现归母净利润2.0 亿元，同比增长35.02%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长1.83%；扣除日本光驰投资收益后，Q3 经营性利润为1.24 亿元，同比增长约20%，符合预期。
经营分析
生物识别产品放量推动业绩增长：3D 摄像头产品成为公司业绩成长的最大动力，随着大客户前置3D 结构光的机型数量增加，以及安卓客户开始采用前后置TOF 模组，公司窄带滤光片出货量持续增长。同时，安卓机屏下指纹放量，带动公司指纹识别模组中的蓝玻璃滤光片放量。预计2020 年TOF将会在智能手机中高端机型中放量，且屏下指纹渗透率继续提升，同时公司在3D Sensing 中料号增加，公司生物识别业务将保持高增长，高毛利率生物识别产品也将改善公司整体毛利率。
三/四摄推动红外滤光片稳健成长：2019 年，手机厂商普遍在旗舰机型上采用后置三摄方案，大客户在下半年新机的两款采用三摄方案，一款采用双摄方案，预计2020 年智能手机旗舰机会开始采用四摄方案，且三摄会下沉至2000 元机型，因此公司红外滤光片业务仍将保持15%左右的增速稳健成长。
Q3 光学主业加速成长：公司Q3 产能利用率高，扣除日本光驰的投资收益后经营性利润同比增长约20%，若考虑台风造成的损失以及LED 业务亏损的影响，光学主业的业绩增速要明显高于20%。
盈利预测与投资建议
由于公司投资收益的影响，我们上调了公司2019-2021 年业绩，预计三年归母净利润分别为4.51（与上次预测+8.1%）、6.32（+13.9%）、8.55 亿元（+28.0%），对应PE 分别为38.4×，27.4×，20.2×，上调目标价至19.74元，对应2020 年35×PE，维持买入评级。
风险提示
中美贸易战加剧的风险；3D 摄像头渗透率不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；12 月份有363.35 万股限售股解禁。