国内领先的高科技光电企业。 水晶光电创建于 2002年 8月 2日, 2008年9月 19日在深圳交易所挂牌上市,公司专业从事光学影像、 LED、微显示、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售。公司经过多年研发、生产经验的积累以及业务的扩张,形成光学、 LED 蓝宝石、反光材料和新型显示四大业务板块。公司主要产品应用于数码相机、可拍照手机摄像头、安防监控摄像头、电脑摄像头及其它数字摄像镜头、半导体照明、微型投影仪、视频眼镜、公路交通标志、安全防护等产品,主导产品光学低通滤波器(OLPF)和红外截止滤光片(IRCF)两大产品产销量居全球前列。
精密光电薄膜市场需求快速增加,多摄、 3D 感应、屏下指纹、潜望式等光学创新带来新的发展机遇。 随着全球消费类电子产品需求的高速增长和配套硬件的快速更新,上游的光学光电子行业也获得了快速发展、市场需求快速增长、应用领域不断拓展。红外截止滤光片作为手机镜头中的组成部分,随着手机镜头数量的提升,其市场需求也将不断扩大。 随着双摄渗透率不断提升,三摄甚至多摄也逐渐蓬勃发展。根据 Statista 的预测, 2020年三摄的渗透率将达到 24.5%。 窄带滤光片在 3D 传感领域需求大,是 3D 视觉系统中红外光接受模组的组成部分, 随着未来潜望式镜头渗透率不断提升,棱镜的需求也将水涨船高,水晶光电在棱镜的布局将有利于其承接这一轮增长。
积极布局新型显示行业。未来,随着技术的发展与商业应用内容的不断丰富,一方面, AR、 VR 会向更高清晰、超便携、超精巧的方向发展;另一方面,针对不同的需求, 应用视频眼镜也将具备更多的功能,有望成为下一个消费类电子产品的新热点。根据 Greenlight 预测, 2020年全球虚拟现实产业规模将超过 2000亿元。 随着 5G 技术的推广及 AI 技术在 AR/VR 设备上的应用, AR/VR 产品形态及应用形式将更为多元化, 公司在新型显示领域具有多年的品牌和技术积累, 将为公司构建新的成长空间。
盈利预测与估值建议。 公司 2019年将聚焦成像、传感和显示领域,继续保持和扩大光学元器件领域的市占率,在 3D 成像光学产品、半导体光学领域产品以及 AR 成像模组等方面力争实现技术与量产能力的突破。 我们预计公司 2019E/2020E/2021E 归母净利润可达 4.74/5.97/7.24亿元,同比增长1.2%/25.9%/21.3%。公司目前股价对应 2019年 PE 为 26.0倍,具有估值优势,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示: 行业发展波动风险,市场竞争及利润空间缩小的风险,国际形势的影响。