公司动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
Q3 盈利能力显著改善，业绩增速由负转正
下半年国五车型促销结束，价格较高、折扣较少的国六车型比重提高，公司Q3 盈利能力显著改善，业绩增速由负转正，实现营业收入212.02亿元，同比增长18.01%，环比增长13.08%；实现归母净利润14.00亿元，同比增长506.82%，环比增长88.24%；毛利率达18.49%，同比上升4.84pct，环比上升4.93pct；得益于销售费用率和财务费用率的下降，期间费用率为8.28%，同比下降1.90pct。
销量表现远好于行业水平，市场占有率提升
公司汽车销量维持逆势增长态势，Q3 销量总计23.06 万辆，同比增长12.40%，同期中汽协口径下全国乘用车销量总计603.67 万辆，同比下降5.48%，公司市场占有率达3.82%，同比上升0.61pct。新能源汽车增长良好，Q3 累计销量达0.52 万辆，同比增长137.95%。从具体车型看，Q3 同比增量仍然来自于哈弗M6、哈弗F5、哈弗F7、WEY VV6、欧拉R1 等车型。近期长城炮皮卡已正式上市，欧拉R2 也将于年内上市，公司汽车销量有望持续增长。
单车收入持续上升，单车盈利环比大幅提升
随着公司产品结构改善、终端折扣回收，Q3 公司单车收入和单车盈利持续回升。Q3 单车收入为9.2 万元，较Q2 单车收入8.9 万元环比增长3%，单车盈利为6073 元，较Q2 单车盈利3547 元环比增长71%。
投资建议
预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、52.01亿元、63.67亿元，对应的EPS为0.49元、0.57元、0.70元，PE为16倍、14倍、11倍，维持“增持”评级。
风险提示
汽车销售不及预期的风险；行业政策不及预期的风险等。