三季报：2019 年前三季度实现营业收入46.78 亿元，同比增长97.77%；前三季度累计净利润17.1 亿元，同比增长437.22%。公司预计年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比发生重大增长的可能性依然存在。
Q3 单季度盈利能力进一步提升，屏下指纹仍为主要驱动力。Q3 单季营收17.9 亿元，同比增长83%，环比增长8%；Q3 单季度归母净利润 6.95 亿元，同比增长237%，环比增长15%。2019Q1-Q3毛利率维持在61%-62%，Q3 单季毛利率60.8%，环比微降1.1ppts，同比提升8.9ppts，主要由高毛利的屏下指纹出货量的提升，上半年指纹芯片占整个营收比重85.75%，较去年同期提升8.77%。
规模效应下费用率连续下降，持续加码研发投入。Q3 销售费用率7.4%，略有下降；管理费用率同比下降0.2ppt 至1.9%；研发投入2.6 亿，同比增长45%，研发费用率14.7%，为公司产品竞争力提供持续研发保障。
流动资产充裕，现金流健康。前三季度经营性现金流净额17.9 亿元，与净利润匹配度较好；资产负债率为24.9%，维持财务低杠杆，为公司长期发展保留扩张的实力；货币资金4.3亿，交易性金融资产40.3 亿元，投资性现金流也主要为理财投资，公司流动资产充裕。
屏下指纹持续高景气，汇顶为屏下指纹龙头，竞争优势显著。屏下指纹需求自18Q4 爆发，自2019 年以来，小米、华为、OPPO 发布的旗舰机型均配备光学指纹识别功能，屏下指纹渗透率有望达20%。2017 年MWC，汇顶科技是最早推出光学指纹方案的企业之一，汇顶光学方案在抗强光干扰、低温环境、困难手指场景下表现出稳定的解锁率和解锁速度，是目前商用机型最多、累计出货量最大的屏下光学指纹方案，具有明显的竞争优势。
IoT 平台化布局构建长期增长潜能。2019 年MWC，汇顶科技推出在IoT 领域的 “Sensor+ MCU + Security + Connectivity”综合平台，发力物联网领域。目前在心率传感器、低功耗蓝牙以及入耳监测产品已推出成熟产品。公司近日以1.65 亿美元收购NXP 旗下的语音及音频应用解决方案业务，后续与汇顶自身的传感器布局融合推广市场可期。
上调盈利预测，维持买入评级。将2019/2020/2021 年营业收入预测从63/73/89 亿元上调至64/82/89 亿元，将归母净利润预测从17/19/23 亿元上调至24/30/36 亿。当前市值对应2019/20 PE 37/30X，维持“买入”评级。