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公司于10 月25 日发布2019 年三季度报告，2019 年前三季度，公司实现营业收入46.78 亿元，较上年同期增长97.77%；实现归属于上市公司股东的净利润17.12 亿元，较上年同期增长437.22%；实现扣非后归母净利润16.21 亿元，较上年同期增长504.60%。
Q3 单季度盈利能力持续保持高增长，费用结构持续优化。公司Q3单季度毛利率为60.79%，同比增长约9 个百分点，主要受益于高毛利率屏下指纹产品出货量提升；环比下滑1.15 个百分点，主要是受IoT 新品影响。公司Q3 单季度净利率为38.82%，同比增长17.68 个百分点，环比增长2.56 个百分点，主要是由于公司进一步优化费用结构，提升经营效率所致。
屏下光学指纹渗透率持续提升，助推业绩增长。据我们统计，目前搭配OLED 机型的国产大品牌手机几乎全部搭载光学屏下指纹，相比去年渗透率有了大幅提升，受益于该产品渗透率的提升，公司三季度业绩保持稳中有升的态势。截止目前已有85 款品牌机型搭配了公司的光学屏下指纹，且为5G 打造的超薄屏下光学指纹也将量产，LCD 屏下光学指纹也预计今年年底推出，据多家调研机构预测2020 年5G手机出货量将达到1.5-2 亿之间，且LCD 屏幕在手机款型中仍占很大比重，因此该两款光学屏下指纹芯片将在明年为公司打开更大盈利空间。此外，公司积极通过内生外延方式打造IoT 平台，增强市场竞争力。
给予“买入”评级。我们看好未来光学屏下指纹市场前景。预计公司2019~2021 年EPS 分别为4.72/5.57/6.26 元， 对应PE 为42.02/35.58/31.68 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：并购进展不及预期，新产品研发推广不及预期。