投资要点
事件：
10 月29 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入255.43 亿元，同比下降24.39%；实现归母净利润50.9 亿元，同比下降38.46%，每股收益0.60元，加权平均净资产收益率6.89%，较去年同期下降4.88 个百分点。
点评：
前三季度业绩同比下滑。2019 年前三季度实现营业收入255.43 亿元，同比下降24.39%；实现归母净利润50.9 亿元，同比下降38.46%。基本每股收益0.60 元，同比下降41.2%。加权平均净资产收益率6.89%，较去年同期下降4.88 个百分点。业绩下滑的主要原因是，本报告期结转面积较小，导致结转收入及毛利同比减少。
销售保持正增长。2019 年1-9 月，公司累计实现签约销售面积833.03 万平方米，同比增加49.71%；累计实现签约销售金额1,620.40 亿元，同比增加39.38%。
拿地集中一二线城市。2019 年前三季度，公司拿地总金额594.5 亿元，按拿地总金额计算，一线城市占比9.9%，二线城市占比62.5%，三四线城市占比27.6%。此外，公司在粤港澳大湾区核心城市深圳的核心位置——蛇口、太子湾、前海、深圳国际会展中心等区域拥有大量待开发的优质资源。
融资有优势，财务结构稳健。公司保持较低融资成本，上半年公司综合融资成本4.91%，较2018 年末提升6 bp。保持了在行业内的领先优势。三季度末净负债率62%，较2018 年有所提升，仍保持较低水平。
投资建议：融资有优势，在一二线核心区域有大量优质土地储备。我们预计2019-2020 年公司EPS 为2.42 元、2.96 元，以2019 年10 月29 日收盘价计算，对应PE 分别为8.0 倍、6.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格