事件:
9月9日,招商蛇口公布公司8月销售数据,8月公司实现签约金额180.6亿元,同比+36.1%;实现签约面积93.0万平方米,同比+41.3%;8月公司新增建面151.5万平方米,同比+113.9%;总地价101.4亿元,同比+41.2%。
点评:
8月销售181亿、同比+36%,1-8月销售1386亿、同比+34%,销售保持高增8月公司实现签约金额180.6亿元,环比-6.6%、同比+36.1%,优于克而瑞主流50房企月平均同比+22.5%;实现签约面积93.0万方,环比-23.3%、同比+41.3%,大幅高于我们高频跟踪的45城7月成交面积同比-9.6%;销售均价19,416元/平米,环比+21.8%,较18年-5.8%。1-8月公司累计实现签约金额1,385.8亿元,同比+34.1%,较上月+0.3pct;实现签约面积729.5万方,同比+50.7%,较上月-1.5pct。1-8月累计销售均价18,998元/平米,较18年-7.9pct;公司8月销售继续高增,考虑到9-11月基数较低,以及公司优异布局(未结转土储中一二线城市占比84%,大湾区占比31%),在一二线市场韧性较强背景下,预计全年销售将大概率超年初预期。
8月拿地101亿,同比+41%,拿地/销售额比56%,融资优势下拿地积极8月公司在土地市场新获取合肥、福州、西安、长春、海门等10城共11个项目,合计新增建面151.5万方,同比+113.9%,对应地价101.4亿,同比+41.2%;拿地面积权益占比67.5%,较上月+3.3pct;楼面价6,689元/平米,环比+89.3%,同比-34.0%,其中合肥、张家港、福州项目楼面价均破万,海门邮轮产业园工业20万方地块楼面价仅129元/平米。公司拿地/销售额占比56.1%,较上月+28.1pct,占比连续两个月扩大,拿地渐转积极。1-8月公司共新获45地块,共新增规划面积688.2万方,同比-30.6%;总地价552.5亿元,同比-31.4%;拿地面积权益占比59.1%,较18年+3.8pct;拿地额占比销售额39.9%,较18年下降15.3pct;平均楼面地价8,028元/平米,较18年楼面均价+10.8%,主要源于公司在重点一二线城市拿地力度加大。
投资建议:销售继续高增,拿地相对积极,维持“强推”评级
招商蛇口在重组后多维度积极变革,管理改革、提升周转、加速整合;公司坐拥一二线优质土储,尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高;具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。此外,伴随粤港澳大湾区规划重磅出台,公司作为大湾区核心标的,资产价值望进一步大幅提升。我们维持公司19-21年每股收益2.32、2.78、3.34元,目前现价对应19-20年PE为8.7、7.3倍、较每股NAV35.20元折价43%,基于公司作为行业龙头有望受益于行业集中度提升、强一二线&大湾区布局赋予未来更大销售弹性,维持目标价26.4元,维持“强推”评级。
风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。