三季度财报结果创历史新高，改革成果逐步得到体现。第三季度营业收入9.19 亿元，同比增长25.75%；归母净利润2.00 亿元，同比增长35.02%，创单季营收新高。增长主要来自光学元器件业务和生物识别业务。三季度毛利率30.22%，相比去年同期减少1%，相比第二季度增加3.3％，提升原因主来自产线开工率提高及新产品比重提升。
光学镀膜优势领先，持续布局光波导相关元器件。AR 眼镜具备颠覆现代智能手机生态，可能会成为下一代的智能硬件平台，目前谷歌、微软等巨头企业持续积极布局此领域。工业及企业领域的AR 眼镜应用已逐渐由测试过渡至实际应用。在下一代计算平台AR 方面，公司在阵列光波导和衍射光波导都有丰富的布局，将充分受益下一代光学创新浪潮的爆发，
光学行业前景明确，公司改革战略已见成效，维持“审慎增持”评级。
TOF 窄带镀膜实现突破，切入华为、三星等重量级客户，3D 光学、外观件镀膜、蓝宝石等业务将在明年放量，业务增长有望进一步提速。我们上调盈利预测，预计2019-2021 年利润为5.40/6.41/8.03 亿元，对应当前股价（2019 年10 月28 日收盘价）PE 为32.2 倍、27.1 倍、21.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：大客户销量不及预期、新项目推进缓慢、三摄渗透不及预期。