我们认为，瀚蓝环境的核心优势在于，既有作为地方国企的融资成本优势，同时公司又有充满事业激情优秀的管理层，使得公司在具有扩张的野心和行业的前瞻性同时，脚踏实地的落地项目建设与运营管理。
行业发电补贴或取消：我们认为补贴政策的变化有利于龙头企业整合行业，从而提升市场集中度，一、补贴范围的缩小意味着不再是所有项目都能取得发电补贴，发电补贴的获取需要通过市场化的方式比拼环保排放、项目效率、运营能力等方面的要素，而行业龙头企业拥有技术、运营、政府资源等多方面的优势，较民营企业能争取多更多发电补贴；二、民营企业的融资成本相对较高，一旦拿不到国补，增量项目的运营可能会出现亏损，这类企业将产生项目转让的意愿；三、龙头企业在环保管理上也更可信赖，并且具备焚烧技术优势，补贴的降低可由高参数技术的应用、吨发提升来弥补，应而在获取项目时，可接受更低的吨垃圾焚烧处理费。
投资者对于收购盛运项目质量的担忧，为什么瀚蓝能收购盛运资产：一是纯垃圾焚烧企业如光大国际、绿色动力等等，自身通过招投标已经承接了较多新项目，存量的资本开支已较大，没有太多精力参与盛运项目的收购。
而瀚蓝作为地方性的公用事业龙头，水务燃气等公用事业板块每年贡献充足的现金流，自身通过招投标去扩张竞争优势不明显，通过并购的方式可以加快项目体量增长速度。二是相对上海环境、兴蓉环境等公用事业地方性龙头，瀚蓝环境此前收购创冠中国，取得优异的成效，拥有并购整合经验，公司对于市场和项目的跟踪具有高度敏锐性。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021 年主营收入分别为58.67 亿、66.36 亿和73.74 亿元，归母净利润分别为9.24 亿、11.09 亿和12.63 元，对应EPS 分别为1.21 元、1.45 元和1.65 元，对应PE 分别为16 倍、13 倍和12 倍，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：固废项目进展不达预期，天然气业务毛差缩窄