收入增长表现亮眼，维持“买入”评级
公司披露2019 年三季报，2019Q1-Q3 公司实现营业收入62.55 亿元，同比+15.02%，归母净利润6.18 亿元，同比+8.54%，其中，2019Q3 单季，公司实现营业收入20.68 亿元，同比+14.98%，归母净利润2.12 亿元，同比+6.35%，整体增速符合我们的预期。公司收入增长表现亮眼，各优势产品均保持较快增速，新品及海外业务新增长动能有望持续。我们预测公司2019-2021 年EPS 为1.12、1.30、1.50 元，维持公司“买入”评级。
需求态势积极，收入有望延续较快增长
2019Q1-Q3 公司实现营业收入62.55 亿元，同比+15.02%，2019Q3 单季，公司实现营业收入20.68 亿元，同比+14.98%。在过去的2-3 年中，公司内销通过渠道调整、品类多元化，积极完善立体化的渠道网络，并通过精品战略分享小家电品质需求增长，已经进入良性发展周期，优势品类有望保持优秀表现，同时随着公司与Shark 的协同发展，海外代工业务也有望成为公司收入重要增量。
Q3 毛利率回升，同比+1.23pct
公司2019Q1-Q3 实现毛利率32.34%，同比-0.06pct。其中，2019Q3 单季，公司毛利率为32.35%，同比+1.23pct。在公司内外销结构调整的情况下，盈利能力短期受到人民币汇率波动与原材料成本变化影响加大，中长期趋势上看，公司内销产品精品升级，品牌调性提升有望带动毛利率上行。
Q1-Q3 期间费用率下降，其中销售费用率同比-2.01PCT2019Q1-Q3 公司整体期间费用率为21.65%，同比-1.25pct（Q3 单季同比+0.12pct）。其中，由于去年同期世界杯营销费用基数较高，销售费用率降至14.32%，同比-2.01PCT（Q3 单季销售费用率同比-0.91PCT）。研发费用率达3.37%，同比-0.19PCT。而Q3 由于股权激励摊销增加，管理费用率为4.07%，同比+0.77PCT。财务费用为-697.9 万元，由于汇兑损益增加。同时由于去年同期处理子公司资产带来了一次性投资收益约0.77 亿元，导致非经常性收益基数较高。综上，2019Q1-Q3 公司实现归母净利润6.18亿元，同比+8.54%。
进入良性发展周期，收入增长动能有望保持
我们预测公司2019-2021 年EPS 为1.12、1.30、1.50 元，截止2019 年10 月30 日，可比行业2019 年平均PE 23x，对比行业基准，公司作为A股厨房小家电龙头公司，新品储备领先、爆款推进顺利，带动产品结构持续优化。同时渠道改造效果已显，店铺持续升级改造，有望享受小家电行业需求普及以及中高端新品提速红利。认可给予公司2019 年23.0-25.0xPE，对应目标价格25.76~27.95 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧。原材料等价格不利波动。新品推广不及预期。