三季度单季营利同比小幅下滑，全年业绩仍有望实现稳健增长
公司发布三季报：2019 年前三季度实现营收31.20 亿元，同比增长5.15%；归母净利润6.92 亿元，同比增长5.86%；扣非后归母净利润为6.52 亿元，同比增长4.46%；其中Q3 实现营收10.15 亿元，同比下滑6.08%；归母净利润2.49 亿元，同比下滑7.16%；扣非后归母净利润为2.36 亿元，同比下滑10.38%。
前三季度总体实现46.80%的销售毛利率和22.23%的销售净利率，二者分别同比微降0.50%和微升0.16%，总体保持稳定。公司业绩短期承压主要系外部市场环境压力及零售市场较低迷所致，但公司全年依然有望实现稳健增长。
公司资金状况良好，现金流量充沛
2019 年前三季度，公司的货币资金达到13.40 亿元，较期初数增加32.63%；现金及现金等价物净增加额本期数较上年同期数增加 9.84 亿元，主要系本期投资现金流同比大增206.59%所致；同时，公司前三季度经营现金流量同比增长14.15%，达到5.51 亿元，三季度单季经营现金流同比增长9.42%，达到3.14 亿元。
多方位业务布局，品牌渠道优势助力公司新业务拓展近年来，公司在持续优化原有产品的产品结构、扩大产品品类的过程中，又在不断拓展新的产品业务，主要包括净水和防水业务，公司防水业务依托家装零售市场的渠道优势，未来将逐步实现在所有管道销售网点的覆盖，预计将长期保持较高增速，为公司增添新的盈利增长点；同时，公司对经销商和分销商的把控很强，可以有有效地防止竞争对手在零售市场的渗透。
盈利预测与投资建议：
公司的强大品牌效应将有力支撑高利润水平，同时高分红率保证长期投资价值。但在短期内，外部环境因素仍将对公司业绩形成一定压力。预计2019-2021年归母净利润分别为10.66（-0.77）/12.06（-1.31）/13.78（-1.93）亿元，EPS分别为0.68（-0.05）/0.77（-0.08）/0.88（-0.12）元，当前股价对应PE 分别为20.2、17.9 和15.6 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新项目创收力度不及预期的风险；大股东质押率较高的风险。