投资要点：
投资建议：三季报 业绩增速符合预期，资产质量好于预期。维持19/20/21 年净利润增速预测为9.15%/9.46%/9.56%，EPS1.00/1.10/1.20 元，BVPS 9.13/9.86/10.67 元，现价对应5.55/5.06/4.60 倍PE，0.61/0.56/0.52倍PB。维持目标价7.80 元，对应19 年0.85 倍PB，增持评级。
业绩概览：19Q1-3 归母净利润同比+8.8%，营收+17.0%，ROE（年化）13.0%。19Q3 不良率1.41%，环比-4bp；拨备覆盖率229%，环比+17pc。
新的认识：资产质量好于预期
利润增速边际企稳。19Q1/H1/Q1-3 归母净利润分别同比+9.5%/8.6%/8.8%，增速企稳小幅回升，主要得益于营收增速下滑边际放缓和拨备拖累作用下降。预计四季度利润增速基本保持平稳。
息差环比继续上升。19Q1/Q2/Q3/Q3 净息差（单季期初期末口径）分别为1.79%/1.87%/1.90%。三季度净息差环比回升，主要得益于资产端收益率上升，推测因压降准备金和同业低息资产。
资产质量稳中向好。表现为：19Q3 不良率1.41%，环比下降4bp；19Q1-3 测算不良生成率环比上半年下降5bp。风险抵补能力进一步加强，拨备覆盖率环比提升17pc 至229%，拨贷比环比提升15bp 至3.23%。主要得益于资产质量改善而非加大计提力度。
风险提示：经济失速、不良爆发