事件： 联化科技发布2019年三季报，报告期内实现营业收入33.01亿元，同比增长26.65%；实现归母净利润2.93 亿元，同比扭亏；扣非后归母净利润为3.31 亿元，同比增加424.10%；实现摊薄每股收益0.32 元（扣非后为0.36 元），每股经营性净现金流0.93 元。
其中第三季度实现营业收入9.14 亿元，同比增长16.22%；实现归母净利润0.55 亿元，同比扭亏；折合单季度EPS 为0.06 元。
维持“审慎增持”的投资评级。联化科技2019 年前三季度农药、医药业务订单充足，叠加功能化学品部分自产自销产品价格大幅上涨影响，营业收入同比增长至上市以来最好水平；净利润同比扭亏，增加至2015 年后最好水平。目前公司积极推进江苏联华和盐城联化保险理赔等相关工作，有望缓解两子公司停产的影响。
联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业，以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。公司农药业务技术创新、工程放大及质量管理突出，与国外核心大客户保持战略合作，在核心大客户全球供应链体系中占据重要地位；公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入，成为数家国际大公司的战略供应商，有望维持较快增长；功能化学品领域，公司大力发展已有的成熟产品，并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目，公司长期前景良好。我们维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.43、0.77 和0.96元，维持“审慎增持”评级。
风险提示：下游需求低迷，新项目建设进度不达预期，开工率不及预期。