维持“审慎增持”的投资评级。联化科技2019上半年深化与客户合作,农药、医药业务订单充裕,实现较快增长;叠加功能化学品部分自产自销产品价格大幅上涨影响,公司营收和净利润同比均实现较快增长。目前公司积极推进江苏联华和盐城联化保险理赔等相关工作。临海联化竞拍取得土地将用于公司扩大生产建设,有望进一步提升公司的综合竞争力。联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业,以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。公司农药业务技术创新、工程放大及质量管理突出,与国外核心大客户保持战略合作,在核心大客户全球供应链体系中占据重要地位;公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入,成为数家国际大公司的战略供应商,有望维持较快增长;功能化学品领域,公司大力发展已有的成熟产品,并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目,公司长期前景良好。我们维持公司2019-2021年EPS预测为0.43、0.77和0.96元,维持“审慎增持”评级。
风险提示:下游需求低迷,新项目建设进度不达预期,开工率不及预期。