公司发布三季报，2019Q1-Q3 实现营收74.07 亿元，同比上升13.66%，实现归母净利润9.82 亿元，同比增加33.23%，实现扣非归母净利润为8.64 亿元，同比增加18.35%。
投资摘要：
公司Q3 发电量大幅上升，带动业绩环比上涨。公司发布三季度业绩公告，2019Q1-Q3 实现营收74.07 亿元，同比上升13.66%，实现归母净利润9.82亿元，同比增加33.23%。2019Q3 实现营收29.62 亿元，同比上升10.51%，实现归母净利润4.88 亿元，同比上升47.5%，环比增长72.4%。
Q3 利润大幅提升的主要原因在于：1.公司Q3 发电量及供热量大幅上升，共发电49.55 亿千瓦时，同比上升22.78%，上网电量47 亿千瓦时，同比上升23.25%。Q3 发电量主要增量来自控股子公司福能新能源陆上风电同比增发1.48 亿千瓦时、晋江气电天然气发电同比增发3.55 亿千瓦时、六枝电厂燃煤发电同比增发4.13 亿千瓦时，以及鸿山热电供热同比增加31.38 万吨，供热收益同比上升34.3%；2.子公司南纺新材2019 年9 月16 日获得土地处置收益1.3 亿元，公司Q3 资产处置收益达0.98 亿元。
风电项目投产加速，海上风电稳步推进。2019 年9 月3 日，莆田顶岩山风电场项目建成投产，项目建设规模48MW，预计年平均上网电量约1.51 亿千瓦时，年平均发电销售收入约0.79 亿元，显著提升公司陆上风电发电量，增厚公司业绩。海上风电项目同时也在稳步推进，三川公司Q3 发电0.08 亿千瓦时，已核准海上风电项目包括莆田平海湾F 区、莆田石城、长乐外海C 区，共898MW。其中平海湾F 区与石城项目在建中，共400MW，预计2019 年将有近120MW 海上风电机组投产，平海湾F 区2020 年可全部投产。在建项目预计年上网电量6.22 亿千瓦时，年利润1.59 亿元，海上风电业务未来收益可期。
拟增收宁德核电10%股权，提升公司业绩。公司拟收购集团持有的宁德核电10%股权，目前交易正在推进中。宁德核电1-4 号机组已建成投产，2017、2018、2019H1 净利润分别为16.48 亿、22.34 亿、7.93 亿，盈利能力非常稳定，权益纳入公司报表将显著增厚公司利润。
投资建议：公司是福建省电力龙头企业，火电盈利性稳步增长，陆上风电项目利用小时数优势明显，海上风电和核电在建和储备项目充足，公司提前布局，未来成长空间广阔。我们预计公司2019~2021 年营业收入分别为98.2 亿元、106.7 亿元、112 亿元，归属于上市公司股东净利润分别为13.1 亿元、16.1亿元、18.7 亿元，每股收益分别为0.84、1.04、1.21，对应PE 为10.2、8.26、7.1。给予“增持”评级。
风险提示：政策风险、燃气价格出现上涨、风电上网电价出现下调