事项：
公司发布2019 年三季报，实现营业收入45.84 亿元，同比增长18.02%；归母净利润7618.31 万元，同比增长9.58%；扣非归母净利润6033.08 万元，同比下滑13.50%。其中Q3 单季度实现营业收入15.71 亿元，同比增长32.27%；归母净利润5470.48 万元，同比增长10.60%；扣非归母净利润4492.69 万元，同比下滑10.20%。
评论：
Q3 收入增长加速，市场及研发投入加大。公司实现营业收入45.84 亿元，同比增长18.02%；归母净利润7618.31 万元，同比增长9.58%；其中Q3 单季度实现营业收入15.71 亿元，同比增长32.27%，较Q1、Q2 明显加速。公司盈利能力有所提升，毛利率同比提升2.92 个百分点。同时，市场及研发投入明显加大，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别提升1.1 个百分点、0.53 个百分点和0.98 个百分点，投入的加大也为公司后续业务发展奠定了较好的基础。
网络安全与自主可控业务发展态势良好。子公司人大金仓上半年业务发展迅速，营业收入同比增长超过50%，新发布金仓HTAP 分布式数据库KSOne、金仓分布式视频数据库系统KVDB、金仓异构数据同步软件KFS 三款新品，以分布式、视频图像处理、异构数据同步等技术融合创新，开启数据库细分领域新征程。此外，公司与华为成立联合创新实验室，共同打造开放兼容的产业生态体系。
可转债成功发行，加码信创、云和工业互联网。据公告，公司已成功发行可转债，拟募集资金10 亿元用于太极信创关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目和补充流动资金。公司将进一步提升在云计算、信创及工业互联网领域的投入，着重加大在安全可控条件下的云计算、系统集成以及基于自主系统的主要软件应用、中间件、数据库等领域的布局，有助于公司构建安全可控的信息技术体系。
投资建议：我们持续看好公司网络安全与自主可控、政务云业务的成长前景。
维持预测公司19-21 年归母净利润分别为3.96 亿、4.85 亿、5.89 亿元，对应PE 分别为34 倍、28 倍、23 倍，维持目标价40.17 元，维持“强推”评级。
风险提示：政务云市场竞争加剧；自主可控业务拓展不及预期。