投资要点
公司发布三季报，业绩稳定增长。2019 年前三季度，公司实现营业收入45.84 亿元，同比增长18.02%；实现归母净利润7618 万元，同比增长9.58%；实现扣非归母净利润6033 万元，同比减少13.5%。前期公司三季报业绩预告称，公司预计19 年前三季度实现归母净利润6952-8343 万元，同比增长0%-20%，三季报业绩符合市场预期。2019 年前三季度，公司签订合同额与营业收入同比稳定增长
单季度收入增长提速。从单季度数据看，19Q3，公司实现营业收入15.71 亿元，同比增长32.27%；实现归母净利润5470 万元，同比增长10.6%；实现扣非归母净利润4493 万元，同比减少10.2%。与19Q1、19Q2 相比，19Q3收入增长提速（19Q1、19Q2 收入增速分别为9.44%、14.34%）。
盈利能力逐步提升。2019 年前三季度，公司毛利率23.89%，比去年同期提升2.92 个百分点，比19H1 提升0.4 个百分点。公司控制各项成本费用，毛利率逐步提升，内部管理得到有效优化，盈利能力逐步提升。
拟发行可转债，发展自主可控、云计算和工业互联网业务。2019 年10 月17日公司公告称，拟公开发行可转债募资人民币10 亿元。募集的资金拟投资于以下项目：太极自主可控关键技术和产品研发及产业化项目、太极云计算中心和云服务体系建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目（收购慧点科技少数股东持有的9%股份、工业互联网服务平台建设项目、太极工业互联网服务平台建设项目）以及补充流动资金。
（1）自主可控领域，公司是中国电科自主可控的总体单位，自主可控产品相对完善。2011 年公司入股人大金仓，布局数据库；2013 年，公司收购慧点科技，布局OA、电子公文软件、浏览器及插件；2015 年，投资金蝶，布局中间件；2017 年，收购量子伟业，布局档案管理系统。
（2）云计算领域，公司积极布局“政务云”市场。2017 年以来，公司相继中标并实施海南省电子政务云、山西省政务云平台等项目。截止2018 年7 月，已有100 余家委办局的450 余个应用系统部署在公司实施完成的北京市市级政务云上。
（3）工业互联网领域，公司自主开发的TECO 工业互联网平台已获得AII 工业互联网平台可信服务评估认证。可面向工业企业用户提供大数据服务体系，提供算法、模型、应用的开发和运行。
与华为成立联合实验室，合作共赢。2019 年上半年，公司与华为成立联合创新实验室，主要聚焦政府、金融、制造、能源等行业，双方拟共同打造开放兼容的产业生态体系，支撑各行各业的ICT 产业数字化转型。
盈利预测与投资建议。我们预计，公司2019-2021 年归母净利润分别为3.95亿元、5.11 亿元、6.64 亿元，EPS 分别为0.96 元、1.24 元、1.61 元，对应PE 分别为33 倍、25 倍、20 倍。维持“买入”评级。
风险提示。可转债发行进度低于预期的风险，研发风险，政策性风险，数据库产品国产替代、市场开拓进度不及预期的风险。