2019年三季度业绩符合我们预期
太极股份公布2019年三季度业绩：营业收入同比增长32.3%至15.71亿元；毛利同比增长25.2%至3.82亿元，毛利率同比下降1.4个百分点至24.3%，环比提升1.6个百分点；归母净利润同比增长10.6%至5,470万元，与我们预期一致。
发展趋势
深化政务云领域优势，充沛订单驱动收入稳健增长。三季度公司收入同比增长32.3%，公司业务保持稳健增长。因为公司的业绩存在季节性因素，所以下半年收入确认节奏加速。公司合同额保持快速增长，我们估计网络安全、自主可控和人大金仓数据库等业务的合同额增长超过50%。太极继续保持了政务云领域的领先优势，深耕京津冀地区；同时拓展交通、医疗等领域的发展机遇。太极以网络安全和自主可控为主要发力方向，主动加强和系统设备商（如华为、曙光、浪潮）之间的合作，巩固自身平台优势，成为核心服务提供商。我们认为网络安全和自主可控行业正处于快速发展期，公司业务有望乘势而上，实现业务持续的快速扩张。
业务创新不辍，智慧应用有望发力。在企业合作方面，公司也持续拓展优质客户，在自主研发的TECO工业互联网平台上与各行业的龙头公司合作不断深化，今年与华为成立了联合创新实验室，将进一步聚焦金融、制造、能源等领域打造多层次的产业生态，我们认为公司有望在企业端复制政务领域优势，打造新增长引擎。
新业务快速发展，费用控制跟上节奏。公司在三季度成本控制初显成效，销售费用与营业收入增速保持一致，销售费用率同比持平；管理费用率和研发费用率同比略降。我们认为公司将继续加大新业务研发投入，包括云、网络安全、数据库等；公司三季度发行可转债，募资10亿元用于新业务开发。我们认为云、数据库、网络安全市场保持快速增长态势，公司持续的研发投入将巩固技术领先优势，实现订单持续稳健增长。我们预计较高毛利的新业务扩张有望加速，以及伴随有序的控费举措（采购流程改革、销售渠道改革），公司的盈利能力或出现稳健提升。
盈利预测与估值
维持2019/2020年盈利预测不变。当前股价交易于36.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价34.00元，对应39.4倍2019年市盈率，较当前股价有7.9%的上行空间。
风险
云业务转型不及预期。