韵达股份披露19Q3 季报：
Q3 单季，公司营收86.99 亿，同比增160.04%；归母净利润6.59 亿，同比减32.81%；实现扣非净利润5.98 亿，同比增24.96%。
Q1-Q3，公司营收242.53 亿，同比增162.26%；归母净利润19.55 亿，同比减1.29%；扣非净利润17.85 亿，同比增26.61%。
快速实现收入增长，单位毛利略有下降
公司年初至今业务量累计实现69.33 亿件，同比增45.6%，已经与去年69.85亿件的总量相近，年初至今业务量市占率达15.8%。Q3 实现业务量25.99亿件，同比增47.0%。
单价方面，三季度综合单价3.35 元/票，环比2019Q2 降幅0.13 元/票，同比上，我们预计Q3 可比口径降幅在6-7%。成本方面，公司Q3 营业成本/快递数量为2.91 元/票。毛利端，公司综合单位毛利为0.44 元/票，环比均减少0.07 元/票，同比减少0.09 元/票，三季度公司实现总毛利额11.33 亿，同比增21.8%，毛利率13.03%，环比下降1.77 个百分点。盈利能力虽有下降，但横向比较仍然较为突出。
产能扩张一步一脚印，在手现金及其等价物充裕观察公司资产端变化，在建工程同比期初增长252.98%至13.61 亿，主要投向为韵达江西、韵达山东与韵达吉林基地。无形资产增加近6 亿，主因为购买土地，行业当前需求旺盛，地理位置佳、面积宽阔的土地是稀缺资源，具有较高的远期价值，公司本年度在这方面拓展较为顺利。另外截止三季度末，公司货币资金+交易性金融资产合计达到77.92 亿，为未来进一步的产能扩张和市场竞争均留下充分弹药。
非经常性损益少于去年，但扣非表现仍然较为优秀2018 年公司处置丰巢股权，Q3 与之相关投资收益达5.88 亿，因此Q3 单季归母净利润同比受到基数影响。公司5 月放弃对上海韵达运乾物流（韵达快运主体）的增资优先权，6 月30 日后上市公司对运乾持股比例将由60%降至18.99%，不再并表，少数股东损益环比Q2 大幅度减少。
投资建议
韵达在当前的快递业竞争中，具备增速与成本双重领先的优势，我们维持盈利预测与买入评级不变。
风险提示：业务量增长低于预期；行业竞争格局恶化