业绩总结：公司公告2019 年三季度业绩，2019 前三季度实现营收21.3 亿元（-3.4%），实现归母净利润2.6 亿元（-19%），实现归母扣非净利润2.1 亿元（-25%），其中Q3 单季实现营收7.5 亿元（+0.5%），实现归母净利润8721万元（-9%），实现归母扣非净利润7520 万元（-15%）。
19Q3 营收微增，归母净利润降幅收窄。2018 下半年以来，电影院线行业整体承压，2019Q3 单季度全国票房实现167 亿元，与2018Q3 单季度票房基本一致，止住下滑态势，带动公司Q3 业绩出现改善。
2019 年国庆档票房超预期，有望带动19Q4 大盘同比增长，三线及以下城市票房增速更快，公司有望直接受益。2018Q4 单季度全国票房实现117.6 亿元，而2019 年10 月1 日至10 月29 日，在国庆档三部大片的带动下，全国票房已经实现80 亿元，Q4 单季度票房有望实现赶超。与此同时，艺恩数据显示，截至2019 年10 月28 日，2019 年实现含服务费票房516.6 亿元，同比增长5.4%，其中三四五线城市票房增速分别为5.2%/5.9%/6.9%，四五线城市成为大盘增长的主要拉动力量，横店影视深耕三线及以下城市，且在国内院线公司中稳居票房市占率前十，有望直接受益。
直营影院继续拓展，扩大覆盖面。截至2019 年9 月底，公司拥有直营银幕数2229 块，拥有加盟银幕数470 块，较2018 年底分别增加了233 块和减少了4块，作为对比，2017、2018 全年公司直营银幕数分别增加452 块和132 块，公司直营影院的数量仍在快速拓展中。
盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.49/0.60/0.71 元，对应PE 分别为28/23/19 倍，考虑到院线行业前期业绩估值均承压，19Q4 电影市场增速回暖，春节档票房有望超预期，三四线城市的票房贡献提升，公司继续拓展直营影院覆盖面，三线及以下城市电影放映业务持续提升，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧的风险；新传播媒体竞争的风险；院线业务快速扩张的风险。