投资要点
格力公布2019 年三季报，基本符合市场预期，实现高基数平稳渡过。
格力第三季度在高基数上保持平稳。第三季度收入同比增长0.5%，归母净利润同比增长0.7%，在去年高基数上平稳渡过。产业在线显示，第三季度格力内销出货923 万台，同比下降7%，外销出货215 万台，同比下降3%，内外销合计同比下降6%。第三季度行业内销出货同比下降3%，外销出货同比增长5%。格力由于高基数和较高库存等原因，增速略低于行业增速，但与之基本吻合。
格力前三季度稳健增长，平稳渡过高基数期。前三季度收入同比增长4.4%，归母净利润同比增长4.7%。产业在线显示，前三季度格力内销出货2,619 万台，同比下降4.8%，外销出货1,058 万台，同比下降8.2%，内外销合计同比下降5.8%。前三季度，中国家用空调行业内销出货7,547万台，同比下降0.8%，外销出货4,671 万台，同比下降1.3%，内外销合计同比下降1.0%。格力内销出货虽有下滑，但依然稳坐龙头老大地位，短期地位难以撼动，公司在产品力、渠道力、品牌力等方面依然维持行业领先地位，在成本和技术上依然有领先优势。
近期公司混改基本落地，高瓴资本未来将在互联网基因上助格力一臂之力。高瓴在互联网投资上具有诸多成功经验，成功改造过多家公司成为行业翘楚，结合格力在线上销售相对较弱的痛点，我们预计公司未来有望和高瓴强强联手，锻造互联网基因。
盈利预测与投资建议：看多2020 年空调更新需求反弹，首推格力电器。逻辑是两个，一个是更新需求明年会增多，另一个是明年夏天炎夏会促发前后两年的更新需求集体释放。提高盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为4.72 元、5.47 元、6.10 元，维持“审慎增持”评级。
风险提示：去库存力度超预期，价格战超预期，消费整体持续收缩