公司披露2019 年三季报。中国化学Q3 实现营业收入244.12 亿元，同比增加24.46%；归母净利8.43 亿元，同增55.80%；EPS0.17 元，同增54.55%。
公司业绩保持高速增长，各项财务指标表现稳健。
支撑评级的要点
业绩中高速增长，各项财务指标表现稳健：Q1-Q3 公司营收629.30 亿元，同增17.36%；归母净利24.46 亿元，同增50.43%。Q3 公司毛利率10.18%，同增0.97pct；各项费用率合计同降1.19pct。应收账款与存货保持稳定，周转率同比分别上升0.15 与0.38。经营现金流同比大幅改善，收现率为89.36%，同增6.12pct，现金比例基本持平，负债率同比小幅下降，对外投资有所增加。公司业绩保持较高增速的同时，各项财务指标表现良好。
新签订单进入高峰期，国内需求仍在，海外新签大单：2019 年至今，公司累计新签订单1,149.30 亿元，同增6.73%；在去年订单高增的基数下仍能保持增长。当前公司业绩增长提升，主要是去年以来订单加速落地的结果。国内2019 年累计新签订单达到752.26 亿元，同增21.45%，保持较快增长反映当前化工投资需求依然较强。近期公司俄罗斯波罗的海化工综合体项目总包合同，总金额不超过943 亿元，期限60 个月，占公司最近12 个月营收103.91%，顺利落地后有望对公司未来年度的经营业绩产生积极影响。
公司毛利率仍有一定提升空间：参考公司历史数据，我们认为公司目前毛利率仍处于历史低位，随着后续订单结构改善，毛利率有提升空间，公司业绩仍有增长前景。
估值
公司业绩表现较好，小幅上调业绩预期。预计2019-2021 年，公司营收分别为979.81、1,150.70、1,305.50 亿元，净利润为27.93、35.45、39.14 亿元，EPS0.566、0.719、0.794 元（原预测为：0.547、0.697、0.769 元），维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
订单需求下滑，大项目仍有不确定性，油价下跌，煤化工投资不及预期。