投资要点
近日，科伦药业发布2019 年三季报，公司实现营业收入129.58 亿元，同比增长5.94%；归属于上市公司股东的净利润9.14 亿元，同比下降10.66%,扣非后净利润8.10 亿元，同比下降14.67%。
公司业绩和此前业绩预告一致。
盈利预测：公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。
虽然短期川宁板块业绩承压，但后续抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别0.84、1.06、1.31 元，对应11 月1日收盘价其动态PE 分别为28X、22X、18X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期