业绩稳健增长，产品结构升级提升盈利能力
公司发布2019 年三季报，公司2019 年前三季度实现营业收入13.84亿元，同比增10.64%，归母净利润7.44 亿元，同比增31.99%。其中2019Q3单季度实现营业收入5.05 亿元，同比下滑6.81%，归母净利润2.93 亿元，同比增18.64%。毛利方面，2019Q3 单季度实现毛利率75.34%，同比上升2.77 个百分点。公司业绩的成长主要得益于公司内存接口芯片产品竞争实力逐步体现，同时，得益于DDR4 Gen 2.0 和Gen 2 Plus 销售占比的提升带来的产品ASP 提升，公司的盈利能力同比环比均进一步提升。
加大研发投入，老产品新产品进展顺利，维持未来成长动能
费用方面，公司销售/管理/研发费用同比分别增-18.9%/-5.1%/18.2%，其中研发费用由于人员增加以及调薪增加，以及上半年流片费用增多而呈现增长态势。也得益于公司致力研发，公司业务进展良好。内存接口芯片产品方面，公司最新世代产品DDR4 Gen 2.0 和Gen 2 Plus 出货持续增长，同时公司正稳步推进第一代DDR5 内存接口芯片的相关研发工作；津逮服务器方面，公司2019H1 积极推进第一代产品的市场推广，2019 年5 月已具备批量供货能力，已有联想/长城等服务器客户；新品方面，公司近期决定研发Gen4 PCI-E Retimer 芯片，公司已组建专业技术研发与市场团队。
盈利预测与评级
预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.86/1.24/1.77 元/股。对应PE 分别为68.5/47.9/33.4 倍，考虑可比公司估值，给予公司2020 年业绩对应PE 为57 倍，合理价值为70.57 元/股，给予“买入”评级。
风险提示
服务器发展不及预期；DDR5 内存不及预期；行业竞争加剧