核心观点：
中国网络安全增速高于全球，新型领域安全需求不断释放据Gartner 数据，2017 年我国信息安全产业规模为439.2 亿元，同比增长27.6%，远高于全球7.9%的增速水平。WAF、安全服务、大数据等安全需求增长快于整个行业。
公司在部分安全细分领域内具备较强竞争力
公司优势产品主要在应用安全、大数据安全，且部分产品在细分领域内有较强的竞争力和影响力，如公司WAF 产品和态势感知产品分别入围Gartner2018 年度Web 应用防火墙（WAF）魔力象限报告亚太版（前瞻性强、执行力强）、安全牛2017 年中国态势感知矩阵图（规模大、影响力大）。
虽然相比A 股头部公司，在产品线的完善程度、综合实力上有差距，但公司在主攻的细分领域表现优秀，且重点产品WAF、大数据安全、安全服务均符合产业发展趋势，相应细分市场增速高于安全行业整体增速。因此在达到一定规模之前有可能会表现出相对较好的成长性。
预计19-21 年业绩分别为1.33、1.76 和2.41 元/股预测公司2019-2021 年每股收益分别为1.33、1.76 和2.41 元。综合DCF、可比公司估值法等估值结果，我们认为公司每股合理价值区间为65.02-79.20 元/股。基于的逻辑是公司重点布局的安全产品符合行业发展趋势，在大数据等细分领域内具备一定竞争优势。
风险提示
下游客户对综合解决方案日渐倚重，而公司产品线数量和综合实力相比A 股头部公司尚存在一定差距。竞争导致业绩增速或毛利率下滑的风险。
市场扩张所需投入可能持续加大。实际控制人变更风