公司动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
Q3 营收增速改善，高基数导致业绩降幅较大
公司Q3 实现营业收入53.46 亿元，同比增长6.14%，增速较Q2 提升，归母净利润8.41 亿元，同比下降39.65%，主要原因为去年同期出售北京福通安全玻璃有限公司51%股权收益导致基数较高，扣非净利润7.85 亿元，同比下降20.28%，降幅较Q2 收窄。
SAM 整合、浮法玻璃毛利率下降拖累毛利率，环比逐步改善公司盈利能力和费用情况均有环比改善，Q3 毛利率为37.24%，由于SAM 业务整合和浮法玻璃毛利率下降等因素同比下降6.90pct，但环比上升1.14pct；期间费用率为17.11%，同比下降1.61pct，其中管理费用率和研发费用率分别下降0.42pct 和1.04pct。
产品结构优化，SAM 铝亮饰条资产提高集成化能力公司产品结构不断优化，隔热、隔音、抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品收入占比上半年同比提高1.67pct，整合SAM 铝亮饰条资产也将进一步强化公司汽车玻璃的集成化能力。
投资建议
预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为34.05亿元、38.44亿元、43.69亿元，对应的EPS为1.36元、1.53元、1.74元，对应的PE为16倍、14倍、12倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。