公司动态事项
公司发布2019年三季报。
事项点评
Q3 业绩稳健，毛利率持续改善，费用率小幅上升公司Q3 实现营业收入359.46 亿元，同比下降0.20%，归母净利润17.71亿元，同比增长10.07%，扣非净利润14.95 亿元，同比下降0.93%。
销售毛利率为22.86%，同比提升1.57pct。期间费用率为15.00%，同比上升1.64%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升0.48pct、0.56pct、0.72pct，财务费用率下降0.12pct。
重卡市场高景气度有望延续，公司或将持续受益Q3 重卡销量维持高位，据第一商用车网数据，Q3 全国重卡销量23.27万辆，同比增长3.91%，陕汽重卡销量3.23 万辆，同比下降2.13%。
未来国三柴油车换代、超载整治、基建投资增速回暖等因素或将推动重卡市场维持高景气度，公司重卡、重卡发动机、重卡变速器等相关产品需求有望得到支撑。
加速新旧动能转换，多项业务布局保障中长期发展近年来公司在大缸很高速高端发动机、燃料电池发动机、林德液压等业务打造新增长点，大缸径发动机产品和液压产品销量实现快速增长，产品结构不断优化；燃料电池方面，公司投资巴拉德和锡里斯布局质子交换膜燃料电池和固态氧化物燃料电池，逐步推进燃料电池商业化。
投资建议
预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为95.49亿元、105.29亿元、113.84亿元，对应的EPS为1.20元、1.33元、1.43元，对应的PE为10倍、9倍、8倍，维持“增持”评级。
风险提示
重卡销售未及预期的风险；新业务进展未及预期的风险。