公司核心竞争力有望持续加强，考虑近期海外扩产明显有提速迹象，我们维持公司2019 年归母净利润3.2 亿元的盈利预测，上调2020/21 年归母净利润预测至4.6/6.1 亿元（原预测为3.9/4.7 亿元），对应PE 为45/31/24 倍，维持公司“买入”评级。
海外电动化进程如期提速。进入11 月以来，海外主机厂电动化密集推进，事件包括：德国政府计划将现有的电动车补贴额度提升50%，最高达到每辆车6000欧元，以推动当地新能源汽车加速发展；根据比亚迪公告，比亚迪与丰田合资成立纯电动车研发公司；根据宝马公司公告，宝马与宁德时代以及三星SDI 签署了价值超过100 亿欧元（约合人民币779.47 亿元）的两份动力电池采购合同，其中宝马将其与宁德时代在2018 年签署的价值40 亿欧元（约合人民币311.79亿元）的电池订单增加到73 亿欧元（约合人民币569.01 亿元），合同供货时间为2020 年至2031 年；大众MEB 上海工厂落成等。
欧洲设备订单有望逐步落地，公司将充分受益本轮海外扩产。在欧盟碳减排政策的时间框定下，主机厂动作提速，欧洲电芯扩产的设备订单有望在近期落地，包括Northvolt、LG、三星SDI 和宁德时代在内的电池厂均有较为明确的扩产计划。我们统计欧盟已有明确投产计划的产能超过200GWH，有望接力国内市场，与东亚地区形成锂电池扩产竞争。公司客户结构优质（包括LG、三星、索尼、宁德新能源等），市占率稳定在20%左右，龙头地位能够保障接单份额。
持续巩固核心优势，公司有望成长为后道设备的国际龙头。公司管理层技术出身，多年经营打造出了集优质客户结构、超高性价比、核心技术掌控、大规模后道设置经验、充沛出货能力于一体的一揽子核心竞争优势。公司在上市后及时扩充产能，进一步贴合客户技术需求，着手优化组织架构，在日韩竞争对手面临产能瓶颈时期有望进一步巩固自身优势。以中长期维度看，公司持续投入研发，打磨软件和物流线，有望在本轮海外+国内扩产中凭借后道无人化交钥匙工程，奠定锂电后道设备细分行业的国际龙头地位。
风险因素：新能源汽车销量不及预期；电池厂竞争分化导致订单延期或坏账计提；海外扩产进度不及预期；毛利率降低；技术变革带来产品竞争力变化等。
投资建议：公司核心竞争力有望持续加强，有望在未来成为后道设备的全球龙头，考虑近期海外扩产有明显提速迹象，我们看好公司后续成长性。维持公司2019 年归母净利润预测3.2 亿元，上调2020/21 年归母净利润预测至4.6/6.1亿元（原预测为3.9/4.7 亿元），对应PE 为45/31/24 倍，维持公司“买入”评级。