中国能 建发布2021 年三季度报：2021 年前三季度公司实现营业收入2095.87 亿元，同比增加21.75%；实现归母净利润33.61 亿元，同比增加69.05%；其中Q3 实现营业收入680.42 亿元，同比增长2.23%，实现归母净利润10.07 亿元，同比降低8.65%。
前三季度公司实现营业收入2095.87 亿元，同比增长21.75%，较2019 年前三季度同期营收的两年复合增速约14.7%。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现营业收入分别同比增长71.00%、15.05%、2.23%。2021Q3 单季度收入较2019Q3 的两年复合增速约17.7%。前三季度归母净利率同比大幅增长69.05%，主要系公司加快改革发展及本期疫情缓解，复工复产有力有序，传统能源、新能源业务、综合交通等业务全面发力，业务规模扩大带动盈利增长。公司2021 年9 月换股吸收葛洲坝股份公司后，报告期末归母净资产同比上升33.30%。
前三季度公司实现综合毛利率12.46%，同比增加0.03pct；实现净利率3.09%，较去年同期上升0.43pct。Q1、Q2、Q3 实现综合毛利率同比分别变动-0.13pct、0.48pct、-0.07pct。
前三季度期间费用占比为8.19%，同比减少0.16pct。销售、管理、研发、财务费率同比分别变动0pct、-0.18pct、0.02pct、-0.01pct。前三季资产+信用减值损失合计为2.45 亿元，占收入比例为0.12%，同比降低0.21pct。
前三季度公司每股经营现金流净额为-0.21 元，较去年同期上升0.09 元/股。Q1、Q2、Q3 每股经营现金流净额同比分别变动-0.02 元、-0.04 元、0.15 元，主要系归母净利润增长所致。
盈利预测与评级：我们维持公司2021-2023 年的EPS 预测分别为0.14 元、0.16 元、0.18 元，10 月29 日收盘价对应PE 分别为17.2 倍、15.1 倍、13.3倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期