事件：公司发布2021 年9 月产销数据，9 月份公司共销售车辆10.0 万台（-15.1%），1~9 月累计销售车辆88.40 万台（+29.9%）。
芯片供应制约公司产量，终端需求持续高涨。9 月，公司共销售车辆10.0 万台，同比下滑15.1%，环比增长34.7%，公司销量同比下滑主要是因为芯片供应紧缺导致，公司主力车型终端需求旺盛。其中哈弗品牌5.46 万台（-31.04%）、WEY 品牌4,662 台（-48.41%），长城皮卡销量2 万台（-12.57%）、欧拉品牌销量1.28 万台（+92.93%）。其中，哈弗H6 销售2.54 万辆，同比降低37.22%；哈弗大狗销售1 万辆，同比大增230.2%；WEY 摩卡月销 4,662辆，环比增长3.46%，在芯片短缺情况下销量持续稳定增长；WEY 玛奇朵首搭智能混动DHT 正式上市，售价14.58-15.98 万元；长城皮卡本年度累计销售16.67 万辆，同比增长3.98%，长城炮月销1 万辆，累计15 个月销量破万，稳居皮卡销量冠军；欧拉品牌本年度累计销售8.47 万台，同比增长254.33%，欧拉好猫月销5,085 辆，环比增长26.97%，销量持续攀升创新高。长城汽车1~9 月累计销量达88.40 万辆，同比上涨29.9%。五大品牌以新产品矩阵全面发力，终端订单稳定增长。
深入拓展海外市场，推动全球化布局。9 月，长城汽车海外销售新车1.14 万辆，同比增长47.1%，海外整体销量占比达到了11.4%。1~9 月累计销售9.79万辆，同比劲增136.3%。公司旗下WEY 与欧拉品牌登陆2021 慕尼黑国际车展，同时发布欧洲市场战略，正式宣告进入欧洲豪华汽车市场与新能源汽车市场；泰国市场中，哈弗H6 HEV 在当地细分市场中获得第一名，市占率超过三分之一；哈弗品牌在巴基斯坦上市，进一步扩张南亚市场；在沙特、南非、澳新等主要海外市场，长城汽车都成为当地增速最快的汽车品牌。
推进用户共创，科技创新释放活力。长城重视满足用户个性化需求，坚持用户共创，举办多项共创活动，满足用户多样化体验。公司在2021 数博会中以“科技长城 智享出行”为主题，展出八项智能化、数字化硬件，多维度展示了在软、硬件融合等智能化领域前沿技术应用的宝贵成果。公司首次对外详细揭秘大禹电池技术相关理念和创新技术，并宣布将对全社会免费开放大禹电池技术超60 项专利。公司在多项科技创新方面得到了业界高度认可，在第十三届高工智能汽车开发者大会上荣获“2021 上半年度智能座舱系统奖”，获得由国际独立第三方检测、检验和认证机构德国莱茵T?V 颁发的ISO 26262 功能安全管理ASIL D 等级认证证书。
盈利预测与投资评级：长城汽车坚持满足客户多样化需求，坚持用户共创，开展多项提高用户体验的共创活动，推动五大品牌以新产品矩阵发力，智能化领域持续创新，大禹电池助力新能源发展，推动市场全面发展，海外业务持续扩张，全球化表现优异，我们认为，随着芯片供应问题的解决，公司的销量将有明显增长。预计21 年~23 年公司EPS 分别为0.91/1.24/1.64 元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。