事件概述
公司发布2021 年9 月产销快报：9 月批发销量10.0 万辆，同比-15.1%，环比+34.7%；1-9 月累计销量88.4 万辆，同比+29.9%。分品牌看，9 月哈弗品牌批发销量5.46 万辆，同比-31.04%，环比+34.52%；WEY 品牌批发销量0.47 万辆，同比-48.41%，环比+3.46%；欧拉品牌批发销量1.28 万辆，同比+92.93%，环比+4.99%；皮卡批发销量2.00 万辆，同比-12.57%，环比+81.56%；坦克品牌批发销量0.80 万辆，环比+33.51%。
分析判断：
新品矩阵全面发力 与用户共“潮玩”
公司旗下哈弗、欧拉、坦克、WEY 及长城皮卡五大品牌以用户为中心，聚焦用户出行需求，推出多款全新车型，以全新的、更具竞争力的产品矩阵，直面市场竞争，助力公司终端消费需求持续旺盛，哈弗、WEY、欧拉、坦克及长城皮卡旗下众多车型订单仍较饱满。
哈弗品牌：9 月销量54,561 辆，前三季度累计销售543,858 辆，同比增长22.2%。哈弗H6 月销25,409辆。哈弗大狗月销10,055 辆，同比增长230.2%。品牌全球累计销量已突破700 万辆。哈弗神兽驯兽师基地、哈弗X DOG 带敢潮创营、哈弗M6 PLUS 柳岩联名版共创等活动持续开展，深化用户至上理念与消费者进一步玩在一起。哈弗赤兔 X《这就是潮流》、哈弗H6S X《这！就是灌篮4》跨界之旅潮创上演，在进一步探索用户个性需求同时，打通年轻用户高阶潮玩之路，用户运营实力出圈。
欧拉品牌：9 月销量12,770 辆，同比增长92.9%，前三季度累计销量84,731 辆，同比增长254.3%。其中好猫车型9 月销量5,085 辆，环比增长27%，创历史新高，前三季度累计销量23,546 辆。9 月19 日，品牌助阵好猫车主李泳希个人音乐会，增强好猫车友联结，集中展现用户活力与气质，与新世代产生高度情感共鸣。
坦克300：热度居高不下，9 月交付8,021 辆，创单月交付量新高，前三季度累计交付52,572 辆。品牌集结一众坦克手，正式开启“弄潮之旅”，体验300 车型智能、豪华、越野兼具的硬核实力，展现“坦克实力”。十一期间，坦克沙漠学院第一期正式启动，为坦克手提供更多交流学习机会，持续为用户粉丝带来更多价值与惊喜。
WEY 品牌：9 月销售4,662 辆，前三季度累计销售36,158 辆。品牌“新一代智能汽车”定位下首款落地车型摩卡自上市以来市场关注度持续提升，销量逐月递增，“咖啡智能”平台赋能热衷智能科技用户之理想座驾。9 月29 日，品牌新一代智能混动SUV 玛奇朵正式上市，有力承载品牌新一代智能汽车愿景，依托智能混动DHT 与咖啡智能提供触手可及的智慧出行与洞悉人心的智能科技。
长城皮卡：9 月销售20,008 辆，前三季度全球累计销售166,726 辆，其中海外累计销售32,566 辆，同比增长187%。长城炮9 月销售10,005 辆，累计15 个月销量破万，持续蝉联皮卡销量冠军，与风骏7、风骏5 包揽皮卡市场单车型销量前三名。十一期间，“炮火联盟”共创大会开启。长城炮双向链接圈层达人与车主，共创皮卡学院，初设越野、钓鱼、机车、登山、公益救援、改装六大分院，共享皮卡美好新生活；发布“千人共创官计划”，推出六大共创权益，引领用户共创新世代；同时黑弹、旅装炮正式交车，满足用户个性化用车需求。
登陆慕尼黑车展 “科技长城”逐鹿全球
公司旗下WEY 与欧拉品牌登陆2021 慕尼黑国际车展，首秀WEY 摩卡PHEV 与欧拉好猫对应车型，新车将于年底开启预定，2022 年起陆续交付。公司同时发布欧洲市场战略，正式宣告进入欧洲豪华汽车市场与新能源汽车市场，开启公司全球发展新征程。
公司凭借多款全球车型稳步出征海外市场，海外业绩同时多点开花，9 月海外整体销量占比高达11.4%。哈弗H6 HEV 在泰国HEV 细分市场斩获头名，市占率超1/3。品牌凭借全球化新车型快速导入，在沙特、南非、澳新等主要海外市场成为当地增速最快的汽车品牌。
科技创新方面，公司以“科技长城 智享出行”为主题亮相2021 数博会，动静结合展出八项智能化、数字化硬件，多维度展示公司软、硬件融合等智能化领域前沿技术应用。9 月24 日，公司首次对外详细揭秘大禹电池技术相关理念与创新技术，宣布将对全社会免费开放60 余项相关专利。
公司在智能座舱、安全开发与管理，以及软件开发能力及过程改进能力等方面得到业界高度认可。9 月17 日，公司产品咖啡智能在第十三届高工智能汽车开发者大会上荣获“2021上半年度智能座舱系统奖”；9 月22 日，公司获得由国际独立第三方检测、检验与认证机构德国莱茵TUV 颁发的ISO26262 功能安全管理ASIL-D 等级认证证书；通过CMMI-3 级（能力成熟度模型集成）评估认证，并获得国际信息系统审计协会（ISACA）颁发CMMI-3 级认证证书。
投资建议
公司新产品国内外推广进展顺利，新能源车型占比快速提升，新产品大周期稳步开启，中期业绩修复确定性高，我们维持盈利预测， 预计公司2021-2023 年营业收入为1,420.5/1,673.3/1,860.7 亿元， 归母净利润为105.2/137.3/165.1 亿元，EPS 为1.14/1.49/1.79 元（股权激励限售股上市流通摊薄），对应2021 年10 月11 日收盘价55.18 元/股PE 为48/37/31 倍，维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期；车市下行风险；WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。