事件：8 月24 日，迎驾贡酒发布2021 年上半年业绩报告，上半年实现营业收入20.86 亿元，同比增长52.46%；实现归母净利润5.91 亿元，同比增长77.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.59亿元，同比增长82.33%；每股收益0.74 元，同比增长76.19%。
二季度销量历史最佳，单季度利润同比翻倍。一季报显示，公司一季度营业收入11.48 亿元，归母净利润为3.69 亿元。以此计算，公司二季度营收达到了9.37 亿元，归母净利润2.22 亿元，分别较上年同期增长57.07%和122.30%。每年二季度为白酒销售淡季，通常环比减少4-5 成，2021Q2 营收为2021Q1 的82%，实现淡季不淡，单季度表现为上市后最佳。
产品结构进一步优化，中高档白酒加速放量。单二季度，以生态洞藏系列为代表的中高档白酒实现营收5.91 亿元，较上年同期增长104.01%，占比总营收63.02%；普通白酒增长10.61%。公司聚焦生态洞藏系列，打造洞藏产品重点市场，洞藏产品市场份额快速提升，稳步提升系列产品价格，有效促进老产品销售回暖；完善经销商产品组合，产品结构得到进一步优化。
国内外重磅奖项，推动品牌力进一步提升。上半年，迎驾贡酒荣登区域品牌（地理标志）百强榜、2021 中国品牌价值500 强、2021 年度全球最具价值烈酒品牌50 强等多个榜单，收获了2021 意大利A’DESIGN 设计奖、2021 最美酒瓶设计大赛优秀设计奖、“‘十三五’中国酒业科技进步优秀企业奖”等重磅国际、国内奖项，品牌影响力进一步提升。
投资建议：公司顺应消费升级，进一步优化产品结构，生态洞藏系列市场份额快速提升，品牌形象和产品竞争力稳步提高。预测公司2021-2023 年EPS 为1.51、1.97、2.25 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为24X、18X、16X，维持“买入”评级。
风险提示：局部地区疫情反复；产品销售不及预期；品牌推广不及预期；食品安全问题，市场波动风险。